当世界顶级的全球能源贸易公司本周在伦敦为他们最大的年度行业聚会做准备时，他们面临着一个日益严重的问题:如何处理他们的现金。

　　大多数交易公司为私人所有，由员工控制，很少披露其现金状况、股权或股息。

　　但根据10多位交易和银行业消息人士以及路透社(Reuters)的计算，维托尔(Vitol)、托克(Trafigura)、摩科瑞(Mercuria)和贡沃尔(Gunvor)在支付了创纪录的股息之后，总共坐着数十亿美元。

　　“我们从银行借的钱少得多，正在等待好的投资机会。但这是微不足道的，尤其是在亏损的绿色能源领域，”一家顶级贸易公司的一位不愿透露姓名的高管表示。

　　已经控制了全球大部分石油、天然气和电力市场的贸易公司发现，它们很难实现增长，而近年来风能、太阳能和氢能资产的低回报让一些投资者感到恼火。

　　积累股本

　　随着交易员们聚集在伦敦舞厅和酒吧参加国际能源周(International Energy Week)的招待会和派对，现金难题很可能成为讨论的话题之一。

　　路透社看到的非公开资产负债表显示，全球最大的贸易商维托尔(Vitol)在2022年盈利150亿美元后，支付了创纪录的50亿美元股息，但仍将其总股本增加到260亿美元。

　　两位熟悉该公司业绩的银行业消息人士表示，如果维托尔坚持将大部分留存收益转为股权，根据其2023年的业绩，其股本可能会增加近300亿美元。

　　与此同时，熟悉摩科瑞和贡沃尔业绩的消息人士告诉路透，这两家公司近年来各自积累了约60亿美元的股权和留存收益。

　　维托尔、摩科瑞和贡沃尔的股权数据此前从未报道过。这三家公司均拒绝置评。

　　竞争对手托克(Trafigura)在其最新报告中披露，过去四年，其股本增长了近2.5倍，达到165亿美元。

　　根据它们的最新报告，大型贸易公司的股本与壳牌(1880亿美元)和英国石油(850亿美元)等石油巨头相比，仍然相形见绌。

　　追加保证金通知

　　直到10年前，大多数交易员还倾向于持有很少的资产、较低的股权或现金头寸，并将大部分利润以股息的形式支付给员工股东。

　　嘉能可(Glencore)是个例外，该公司从上世纪70年代开始以马克?里奇(Marc Rich)的身份进行交易，并逐渐积累了煤炭和金属资产。该公司于2011年上市，融资110亿美元。

　　总股本是指资产(包括留存收益)与负债之间的差额，是决定一家公司价值多少的关键。

　　过去10年，贸易公司利用利润和从银行借来的钱，在保持较低现金储备的情况下，收购了从炼油厂到风力发电场和金属矿的资产。

　　这种情况在2022年发生了变化，当时俄罗斯对欧洲的天然气供应因西方制裁而减少，导致天然气价格飙升。西方制裁旨在惩罚莫斯科入侵乌克兰。

　　交易员经常用衍生品对冲头寸，通常借入90%的资金购买衍生品，而用自己的现金支付剩余部分。

　　如果价格飙升，交易所会要求交易员拿出更多自己的现金进行所谓的追加保证金。

　　“我们都面临追加保证金的要求，纷纷向银行借款。正是在这个时候，我们决定谨慎地储备更多现金，”另一位贸易公司高管表示。

　　自筹资金

　　像托克这样的交易商与多达150家银行合作，拥有高达500亿美元的信贷额度。

　　在追加保证金危机最严重的时候，交易员充分利用了这些额度，一些银行拒绝增加贷款，同时鼓励交易员寻找替代方案。

　　大多数交易员决定将收益作为股权留存。

　　第三位交易高管表示:“我们增加了股本，因此我们的更多交易实现了自筹资金。”

　　当交易员借入的资金减少时，银行获得的利息就会减少，如果银行保持大额信贷额度，而这些额度没有被使用，银行就无法增加对其他客户的贷款。

　　“银行不喜欢在2022年超过信贷限额。但当交易员在2023年几乎不使用这些电话时，他们同样不喜欢，”活跃于该行业的一家美国顶级银行的银行家表示。

　　三位交易高管中的一位表示，一旦利率下降，交易员增加投资支出，银行借款将再次上升。但这还没有发生。

　　第四名交易高管表示:“有时交易员只是借钱，然后把钱存回同一家或不同的银行，这样就能支付利息。”——路透社

　　Dmitry Zhdannikov和Julia Payne为路透社撰稿。这里表达的观点是作者自己的。

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