随着美联储(fed)预期中的降息可能终结美元长达数年的强势，美元的跌势正在加速。

　　美元兑一篮子货币的汇率已较2024年高点下跌5%，接近近一年来的最低水平，此前美元兑一篮子货币在上月大幅下跌。

　　原因是美国利率即将下调。多年来，强劲的美国经济和持续的通货膨胀使利率远远高于其他发达国家，这使得以美元为基础的资产更具吸引力，即使在2022年美元触及20年来的高点后，利率也保持在高位。

　　由于通货膨胀已经降温，美联储主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示，开始降息的“时机已经到来”，预计美联储将在9月17日至18日的货币政策会议上启动降息进程，这种收益率优势将会减弱。

　　瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)资深美国经济学家布莱恩?罗斯(Brian Rose)表示:“我们一直认为，几乎不管其他情况如何，一旦美联储开始降息，美元就会失势。”“我们仍然持有这种观点。”

　　由于美元在全球金融中的核心地位，正确把握美元的走势对投资者来说非常重要。美元走软可能使美国出口商的产品在海外更具竞争力，并降低跨国公司将海外利润转换为美元的成本。

　　长期来看，美元还会跌到什么程度，可能取决于美联储未来几个月降息的幅度，以及其他全球银行效仿的速度。

　　就目前而言，美国经济似乎比许多其他国家更强劲。10年期美国国债与同期德国国债之间的收益率差最近在160个基点左右，近几个月有所收窄，但仍在167个基点的5年平均水平附近。

　　然而，投资者正押注未来将出现大幅降息。与美联储关键政策利率挂钩的期货显示，交易商预计美联储今年将降息约100个基点，而欧洲央行的降息幅度约为60个基点。

　　美国商品期货交易委员会(cftc)追踪对冲基金和其他投机投资者仓位的数据显示，截至8月27日当周，美元空头净额为88.3亿美元，为约六个月来首次出现看跌头寸。相比之下，5月份的净多头为326亿美元。

　　道富环球投资管理(State Street Global Advisors)高级投资组合经理Aaron Hurd表示:“鲍威尔最近的温和语气表明，降息幅度比最初预期的要大。”他最近减持了美元的战术性看涨头寸。

　　缓慢下降?

　　至少在短期内，有几个因素可以阻止美元进一步下跌。在8月份的抛售中，美元指数下跌2.2%，导致一些策略师得出结论，美元可能下跌过快。

　　"虽然美联储在9月的长期行动确实预示美元将在第四季走软，但我们看到的近期行动有点反应过度，" Monex USA交易部副主管Helen Given表示。

　　不过，Monex USA预计，到2025年6月，欧元兑美元汇率将达到1欧元兑1.13美元，这意味着欧元兑美元汇率将下跌约2%。瑞银(UBS)的罗斯对欧元汇率也有类似的目标。

　　许多人都在等待美国经济放缓的更多证据，然后才会进一步看空美元。

　　Neuberger Berman全球投资级固定收益联席主管萨诺斯?巴达斯(Thanos Bardas)表示:“经济正在放缓，但仍处于非常健康的状态。”

　　投资者还认为，11月美国总统大选的获胜者可能会影响美元的命运。最新的民意调查显示，领先的候选人共和党人唐纳德·特朗普和民主党副总统卡玛拉·哈里斯势均力敌。

　　特朗普抨击了美元的强势，称这损害了美国的竞争力。然而，他的许多政策，如关税和减税，可能会使美元走强，Bardas说。

　　川普星期四在纽约经济俱乐部回答有关他使用经济制裁的问题时说，“我们必须继续让(美元)成为世界货币。”

　　“我们不能失去美元标准，这非常重要，”他说。

　　渣打银行(Standard Chartered)全球G10外汇研究主管Steven Englander上月底写道，哈里斯若胜选，可能带来更高的税收，且如果经济活动放缓，美联储将面临更大的降息压力。

　　法国兴业银行(Societe Generale)外汇策略师基特?朱克斯(Kit Juckes)表示，最终，市场对美国降息的反应可能是决定美元走势的因素。

　　他写道，强劲的增长为美国提供了“对外国投资永不满足的胃口，与之相匹配的是热情追逐收益的外国投资者”。“现在，经济增长正在放缓，利率也在下降，我们将拭目以待。”