自5月底宣布大选以来，富时100指数几乎没有变动。尽管有一个占多数席位的新政府，承诺每年增加700亿英镑的公共支出，并一再承诺重振英国的资本市场。那么，到底发生了什么？

　　众所周知，自2016年英国脱欧公投以来，英国股市的表现一直落后于其他主流市场。然而，这种表现不佳的情况正在好转。

　　对于一位英国投资者来说，富时3年回报率现在已经赶上了MSCI World，后者是美国和欧洲等市场的主要全球基准。如果将股息计算在内，富时100指数在三年内上涨了25.6%，而摩根士丹利资本国际世界指数（除英国外）的涨幅几乎相同，为25.5%。

　　尽管任何有关英国股市的讨论都会伴随着悲观的叙述，但富时指数已不再处于最低点。

　　尽管最近有这些回报，但投资者多年来对英国不感兴趣的累积效应是，我们现在有一个“廉价”的市场。你每投资一篮子英国主流股票（比如富时100指数成份股）的一英镑，就能获得比历史上更多的收益。

　　富时100指数一篮子股票的估值目前是市盈率的12.2倍，即使我们对银行和能源等估值应该较低的行业进行调整，这个估值也不高。

　　英国作为一个价值市场的地位，在生物技术和科技等一些高潜力行业的风险敞口较低，这有点违反直觉，意味着如果世界主要经济体由于债务负担加重而进入较低的增长阶段，英国将处于良好的状态。

　　我们最终进入了一个“利率在更长时间内更高”的环境，这意味着2008年后的“火箭燃料”，即十多年的超低利率，将不再是支撑可预见未来回报的背景。

　　像英国这样的市场，大部分盈利增长来自具有持久盈利前景的廉价股票（通常通过股票回购来增强），无论是从绝对价值来看，还是从那些此前远离本国市场的英国投资者的多元化角度来看，都不是一个糟糕的地方。

　　英国股票史无前例的出价活动正在进行中，Ascential、Centamin Mining和Keywords Studios是我们今年的一些出价目标。

　　对于那些认为我们的市场很有价值的人来说，对英国plc的普遍出价证实了这一点，这自然有利于短期回报。Peel Hunt估计，目前富时350指数（FTSE 350）股票的平均出价溢价为40%。

　　这种“去股权化”过程，即通过收购或回购回购的股票数量超过ipo或增发新股的数量，在短期内可能对投资者有利，但从长期来看，对该国的投资能力毫无意义。

　　无论是养老金还是主流基金，我们的股权资本中有一部分必须是国内所有的、长期的，以便为企业和基础设施投资提供稳定的支持。

　　出于这个原因，工党提出的继续保守党执政时期开始的资本市场改革进程的说法受到欢迎。

　　财政大臣雷切尔·里夫斯（Rachel Reeves）表示，就税收负担的大幅增加而言，预算将是“一劳永无”的，她希望制定有利于市场和促进增长的政策，她特别关注英国的养老金资产。

　　判断政府在投资市场的干预力度到底有多大并不容易。我们需要避免围绕养老金分配的决策过于政治化。

　　然而，到目前为止，英国的养老金政策似乎并不符合国家更广泛的利益。我们拥有欧洲最大、世界第三大的养老金市场，但根据一份新金融报告，只有4%的养老金投资于英国股票，这远远低于其他发达市场的国内股票配置。

　　作为去年政府改革的一部分，养老金提供商已经承诺在2030年前增加对非上市股票的配置。或许，新政府在去年改革方案的基础上采取更加亲力亲为的做法，如果能带来更好的融资环境以支持增长，或许也不是一件坏事。

　　格雷厄姆·尼尔是Killik & Co .的合伙人