Zvi Wohlgemuth说，国家财富基金必须做的不仅仅是填补资金漏洞，通过有针对性和连续的干预，它可以帮助一个项目获得越来越多的投资者和动力，直到最终不再需要它

　　到目前为止，英国能源转型项目的许多投资者、股权和债务提供者都对国家财富基金(NWF)表示欢迎。

　　随着131份新合同的签订，以及将数百亿机构资本动员到英国低碳投资的目标，它似乎正在吸引私人资本对脱碳和其他增长型基础设施项目的关注。它还可以帮助吸引全球投资进入英国，简化投资环境。重要的是，为了最大限度地发挥其影响力，该基金可以提高项目的风险状况，以最大限度地提高来自养老基金、私人股本和其他投资者的流动性。

　　为了实现这一目标，NWF应该在其风险处理方法以及选择脱碳项目的方式和地点方面雄心勃勃。

　　从机构投资者和长期资本提供者的角度来看，这将是什么样子?何时是资本循环的时机(NWF是否应该成为长期投资者)?

　　从我们作为英国和国际上脱碳项目的顾问和金融家的丰富经验来看，我们认为NWF投资机会的生命周期建议如下:

　　一项经过验证的清洁技术和商业计划——但尚未实现产业化——由国家财富基金提供资金。通常，这类项目在其发展的早期阶段吸引的机构投资很少。例如，假设NWF资助了一个1500万至2500万英镑的试点工厂，作为概念的工业验证。

　　一旦技术和产业案例成立，该项目就可以获得私人资本的融资。然而，这可能是一个挑战，因为目前的供应链或市场规模可能还不够成熟，无法产生足够的运营利润率。可能需要政府的支持(例如，以差价合同的形式)，至少在项目沿着其经验曲线前进并降低其成本水平之前。

　　在这个阶段，一些私人融资可能是可以实现的，但大量私人投资者(尤其是那些不太熟悉英国的投资者)可能会对依赖可能发生变化的特定监管框架犹豫不决。在这方面，NWF的共同投资可以成为必要的催化剂，并可能为释放流动性提供担保。NWF“参与其中”，表明该项目符合国家的长期战略，投资者可以依赖稳定的监管和政治环境。

　　公平地说，以UKIB为例，在NWF成立之前，它已经在许多项目中展示了额外性。然而，通过正确的方法，NWF可以成为更广泛项目的项目推动者，与私募股权和债务提供商(如项目融资银行)一起，对完工前的项目风险感到满意，它们已被证明是清洁技术初创企业的主要融资来源。通过更显著的风险提升，例如NWF承担首笔损失部分或提供保险包装，可能会吸引更多高级债务提供者参与此类项目，并使项目融资银行的流动性最大化。

　　一旦项目构建完成并成功启动并运行，它的风险概况就得到了改善。对于信用增信较少(或没有)的新型股权和债务提供者，以及大量寻求产生稳定收益的长期投资的基础设施发起人来说，它变得具有吸引力。许多养老金公司和保险公司也在寻求这类投资(债券和股票)，将其作为比英国国债(例如金边债券)收益更高的投资。

　　长期债务和股权以及先发优势也有助于那些领导新项目的人自信地投资于增长，并改变其股权故事。英国拥有许多长期资本提供者以及世界上最负盛名的公共股权市场之一的优势。两者都能极大地帮助成长型项目与广泛的投资者群体接触。在这一点上，NWF取得了成功，可以将其资金循环用于更多的新兴项目。

　　一般来说，当国家财富基金填补由于技术或监管风险而无法仅靠私人市场填补的资金漏洞时，它的增值最大。

　　但是，通过有针对性和连续的干预，NWF可以帮助一个项目获得越来越多的投资者和动力，直到最终不再需要它。然后，它可以将其资源重新部署到其他新项目中。

　　投资项目可以帮助加速能源转型，但需要在项目的结构和设计上付出很大努力，以实现资本最大化，不仅帮助英国赶上美国，而且为全球投资者创造利益。

　　通过雄心勃勃的方法，政府可以为全球金融市场创造额外的投资能力，并吸引英国和海外投资者的更多兴趣。另一个需要考虑的因素是NWF的大小。与实现净零排放所需的规模相比，五年73亿英镑是一个相对较小的数字。这进一步加强了从私人市场吸引投资的必要性(政府预计每投入1英镑，就会有3英镑的投资)和上文强调的资本循环。

　　通过这样做，国家财富基金可以实现其双重目标:增加对英国的脱碳投资，以及成为全球能源转型领导者的雄心，同时推动英国经济增长。

　　Zvi Wohlgemuth是法国兴业银行(Societe Generale)英国全球银行和咨询业务主管