2015年6月18日，交易员在纽约纳斯达克市场的办公桌前工作。路透/卢卡斯杰克逊/文件的照片
路透9月16日电- - -洛杉矶道奇队(Los Angeles Dodgers)共同所有人托德?伯利(Todd Boehly)去年3月提出了一份利润丰厚的收购要约，令Sportradar Group AG (SRAD.O)创始人兼首席执行官卡斯腾?科尔(Carsten Koerl)无法拒绝。
他提议与他的特殊目的收购公司Horizon acquisition Corp II合并，该公司对Sportradar的估值为100亿美元。这是这家瑞士体育博彩数据公司2020年调整后现金流7690万欧元(合9040万美元)的110倍。大多数同行的估值还不到这个倍数的一半。
然而，华尔街对SPAC交易的态度即将变坏，SPAC当时是最热门的交易撮合趋势。相反，Sportradar本周通过传统的首次公开募股(IPO)上市，公司估值仅为80亿美元。
这是基于对四名知情人士的采访，以及路透社对Sportradar财务状况的分析。Sportradar、CPPIB和Horizon的发言人没有回应置评请求。
伯利的SPAC交易本可以让Sportradar在纽约上市，而不需要受到严格监管的IPO。IPO限制了公司向股市投资者提供高额财务预测的能力。
Koerl和Sportradar的另一个主要投资者加拿大退休金计划投资委员会(CPPIB)都认为，Boehly能够实现Sportradar的泡沫估值预期，因为当时投资者对spacar非常着迷。根据Dealogic的数据，今年1月，约有91家公司通过SPACs在美国上市，而ipo的公司只有27家。
被邀请参与私募股权投资(PIPE)交易的投资者，因其寻求的价格以及与SPAC其他成功交易(如体育博彩平台DraftKings交易)的比较而望而却步。
虽然Sportradar自称收入增长迅速，但它也大胆假设美国一些州将赌博合法化。该公司将估值预期下调至90亿美元，但仍未能吸引许多投资者。
今年6月，Sportradar决定放弃与SPAC的交易，并于7月注册上市。该公司本周在纳斯达克上市。
根据路透对十几位资本市场专业人士的采访和对市场数据的回顾，SPAC市场在夏季迅速恶化。现在，SPAC签订的交易通常是通过在其PIPE上提供更优惠的条款来达成的。SPAC的经理们也接受了不那么慷慨的薪酬。
据知情人士透露，最近几周放弃与SPAC进行ipo交易的其他公司包括数字广告平台Outbrain Inc和好莱坞演员马克?沃尔伯格(Mark Wahlberg)支持的健身连锁企业F45 Training Holdings Inc。两家公司均未回应置评请求。
筹集了太多的资金
许多SPACs的财务表现不佳，以及美国证券交易委员会(sec)对其披露的监管打压，令投资者感到不安。今年7月，只有32家公司通过SPACs在美国上市，而ipo则有57家。
今年1月，SPAC股价在上市首日平均上涨了28%。但Dealogic的数据显示，今年7月，SPAC股价在交易宣布当天的平均涨幅不到1%，远低于首次公开募股(IPO)首日30%的涨幅。
许多SPAC投资者正在公开市场上出售他们的股票，或者在交易宣布后行使赎回的权利。SPAC的经理们不得不将更多的资金投入到这些交易中，或者放弃丰厚的报酬，或者干脆放弃试图进行的合并。
“作为一个行业，我们以太快的速度筹集了太多的资金。晚会暂时结束了。没有足够多的投资者了解并愿意投资SPAC，”Ellenoff Grossman & scholl LLP的SPAC律师道格拉斯?埃伦诺夫(Douglas Ellenoff)说。
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股票表现不佳
风险很高。约438家SPACs已经筹集了1300多亿美元的合并资金，但尚未找到交易，如果他们在IPO两年内不签署合并协议，将被迫将这笔资金返还给投资者。即使他们同意了一项交易，也不确定他们是否能执行。
“你现在看到的是市场调整，这是难以置信的挑战，”律师事务所Goodwin Procter LLP的合伙人Jocelyn Arel说。
SPAC市场的丰厚利润让一些原本会受到IPO投资者冷落的公司得以上市。相反，这些公司得到了热衷于投机的对冲基金和私人投资者的支持。
这一好运已成泡影。根据佛罗里达大学(University of Florida)教授、IPO专家杰伊·里特(Jay Ritter)汇编的数据，在自2020年10月以来宣布合并的131家SPACs中，约有94家的股价低于10美元的IPO价格。这表明投资者对他们将会成功或将会完成的期望很低。
SPAC Research的数据显示，7 - 8月完成的交易的平均赎回率为50%，高于4 - 6月完成的40宗并购交易的平均赎回率24%。
Ritter称，" SPAC IPO筹资2亿美元后，多数股东在合并完成前赎回后，信托只剩下4,000万美元，这种情况现在很常见。"
当电信服务公司Syniverse Technologies上个月同意与SPAC M3-Brigade Acquisition II Corp合并时，该公司不得不以可转换优先股的形式提供2.65亿美元PIPE，而不是普通股，支付7.5%的股息。
SPAC的经理们同意限制在一年之内出售他们的股票，并规定30%的股份的授予取决于他们在一个月内20天内的交易价格高于交易价格25%。
Syniverse拒绝置评。M3-Brigade没有回应置评请求。
世达律师事务所(Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP)合伙人克里斯托弗?巴洛(Christopher Barlow)表示:“我们显然已触及拐点，市场放缓可能只是时间问题。”
