在过去的几年里，老牌加盟商的融资和资本化选择变得更加多样化和复杂。利用直接高级融资和内嵌股权或外部股权资本的传统资本，已演变为企业寻求增长的众多选择之一。

　　在考虑替代方案之前，所有者应该对他们的业务目标和增长战略有一个坚定的理解，包括一般的增长计划，重塑项目(必修和选修课)，以及通过收购扩大的机会。

　　了解不同类型的贷款机构和资本提供者之间的差异，可以帮助借款者找到最适合他们业务的选择。借款人对潜在的贷款人和资本提供者进行尽职调查也很重要。在评估资金来源时，行业经验、特许权人推荐以及其他运营商的参考资料都是至关重要的。

　　高级监管银行仍然是一级加盟商和老牌品牌中最常见的资本提供者类型。虽然定价是有吸引力的，但承销标准是严格的，在正常业务之外的形式上的调整具有最小的灵活性。租赁调整杠杆(LAL)是用来衡量借款人的主要财务指标，客户必须严格管理契约遵从性。对于有资格的借款者，LAL的最高杠杆率通常设定为6倍，随着规模和信用风险的变化，要求也会更加严格。承销条件也会随着银行内部投资组合压力的变化而变化。这可能会导致放贷机构收紧其承销标准，从而导致更繁重的尽职调查要求，并延长审批和修订的时间。受监管的高级贷款机构的摊销期限从7年到20年不等，取决于自有和租赁房地产资产的组合。大多数传统的高级贷款工具还包括开发信贷额度，通常用于获得改造和新开发的资金。对冲工具，如利率掉期，通常也需要固定可变利率贷款的部分利率。受监管的高级信贷安排可能是加盟商的正确选择，因为加盟商的杠杆率和增长计划不高，业务也没有重大的预期变化。

　　Unitranche银行可以提供一些有吸引力的特点，如有限的摊销和较大的推进率，但有成本。从杠杆率的角度来看，借款人通常以直接的杠杆率(债务/息税折旧摊销前利润)来衡量，而不是以LAL来衡量，息税折旧摊销前利润的预付率要高出一半到一个百分点。如前所述，与高级贷款人相比，定价要高得多，但由于摊销总额较低，在大多数情况下接近监管的高级债务。Unitranche贷款人通常最适合处于快速增长模式的加盟商，他们的业务正面临挑战，或在遵守现有高级贷款人方面有困难。Unitranche的债务成本明显低于股权，可以为杠杆率较高的公司提供一个很好的桥梁。

　　夹层债务银行如果一家高级贷款机构愿意提高的股本水平与债务水平之间存在差异，就可以填补这一缺口。一般情况下，夹层贷款机构的最低贷款要求为1,000万美元，预计回报率在两位数到两位数之间。权证有时也包括在内。夹层融资已经变得不那么重要了，因为unitranche的贷款人通常可以通过合并高级融资和夹层融资，提供一种更便宜、更简单的选择。

　　房地产的替代品。售后回租市场是需要短期流动资金的加盟商的另一个融资选择。从长远来看，大多数加盟商最好拥有自己的房产，以应对不断变化的商业环境，但售后回租市场是必要的有效工具。不过，企业应谨慎对待在售后回租市场出售所有房地产的行为。一般来说，最好将其视为资本化战略的一部分，而不是唯一的解决方案。随着时间的推移，租金上涨给运营业务增加了负担，可能会给LAL等受监管的高级贷款机构带来压力，尤其是在品牌低迷的情况下。此外，贷款人还将提供更好的信贷条件时，房地产包括在抵押品包。

　　家族理财室和私人股本。高增长的机会、收购和新品牌通常需要额外的股本来增强资产负债表。支持特许经营的两个主要股权来源是家族理财室和私人股本公司。一般而言，家族理财室与私人股本集团的主要区别在于投资范围。家族理财室通常会对企业进行长期投资，而私人股本公司通常只有5至7年的有限时间。因此，特许经营商通常更青睐家族理财室投资者，因为他们比私募股权同行更能提供长期的稳定性。

　　尽管特许人可能更喜欢家族理财室，而不是私人股本公司，但私人股本投资者仍是独立品牌和大型加盟商业务中最普遍的股权投资者。值得注意的是，私人股本公司的形式和规模各不相同。公司应该寻找那些投资于个人和企业的私募股权公司，而不只是为了短期的财务回报。越来越多的私募股权公司正在寻找特许经营的机会。做好准备工作，在聘用他们之前，确保一家股权公司是合适的。

　　选择资本结构与选择正确的品牌同样重要。与知识丰富的第三方接触通常是有帮助的，可以帮助您在各种选择中艰难地前进，并确保您的业务所需的资金。

　　卡蒂 戴维斯(Carty Davis)是精品投资银行C Squared Advisors的合伙人，该银行已经完成了数百笔涉及多部门特许经营和餐厅领域的交易。自2004年以来，他一直是北卡罗莱纳州的一个地区的体育剪辑开发超过70个单位。请致电910-528-1931或carty@c2advisorygroup.com与他联系。