手回集团作为我国第二大线上保险中介机构，历经三次冲击港交所后终于在2025年5月30日成功上市。然而上市首日股价即跌破发行价18%，随后交易日持续走低，较发行价累计下跌46%，市值缩水至13亿港元。这家成立于2015年的企业曾获红杉资本等明星机构五轮融资，估值暴涨60倍，却在上市后遭遇市场冷遇。

　　上市背后反映出企业面临的经营压力。手回集团2023-2024年连续亏损合计近5亿元，现金流持续紧张。其营收结构单一，90%成本用于支付佣金和推广费，导致利润空间被严重挤压。更关键的是，企业与投资方签订的对赌协议要求2025年9月前必须上市，否则面临股份回购压力。

　　尽管手回集团构建了全渠道服务体系，推出"增多多"等明星保险产品，并投入研发打造数字化中台，但其技术服务收入占比不足1%，难成新增长点。同时，整个保险中介赛道正经历资本退潮，上市同业股价普遍下跌，行业监管趋严也加剧经营压力。

　　上市并非终点，手回集团仍需解决业务结构单一、技术变现不足等核心问题。在行业整体遇冷的背景下，如何实现可持续盈利、赢得投资者信心，将成为其上市后发展的关键考验。

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