这篇文章由兴业银行首席经济学家鲁政委及其团队撰写，主要分析了2019年降息周期以来10年期国债收益率在8月和12月容易出现全年低点的规律及其原因。
文章指出，从基本面看，2019年以来第二季度至第三季度经济增速容易低于全年预期目标，PMI往往低于枯荣线，这成为债市下行的重要推动力。从政策面看，稳增长政策通常在年中和8月后发力，第二次降息往往发生在第三季度，成为较大力度财政政策的前奏，导致债市利率在8月探底。
12月债市利率季节性下行则主要源于年末流动性相对宽松，央行往往呵护年末资金面，保险等机构季节性增配债券。数据显示，2019-2024年间，10年期国债收益率在12月下行的概率为100%，平均下行幅度达11.55个基点。
对于2025年债市走势，文章认为这一规律仍具参考价值。当前第二季度经济增速可能低于第一季度，5月初已进行首次降息。预计第二次降息可能在第三季度落地，届时10年期国债收益率或将触及年内低点，可能在1.6%附近。若基本面持续走弱或货币政策进一步宽松，收益率可能下探至1.45%-1.55%区间。但需警惕第二次降息后稳增长政策跟进带来的回调风险。
文章最后指出，虽然12月传统上是债市利率下行时段，但今年商业银行面临较大营收压力，可能在季末卖出债券调节利润，这将减弱12月债市利率下行动力，使年内低点出现在12月的概率低于往年。
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存款大搬家：谁在掌控市场资金流向？
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贸易形势好转 5月PMI产需双回升
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银行出海如何选？代表处、分行还是子行更优
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"鲁政委深度解析：未来五年全球格局巨变与机遇"
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债券市场再次震动华尔街，这次是因为对减税的担忧
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5月15日，中国人民银行、科技部、金融监管总局和中国证监会联合召开科技金融工作推进会，重点部署支持科技创新的金融政策。会议要求各部门和金融机构建立适应科技创新的体制机制，加大对早期、小型、长期项目和硬科技领域的投资力度。会议提出要加快落实科...
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鲁政委：“十五五”宏观环境展望
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