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　　今年到目前为止，我们看到债券和股票市场出现了大幅波动，交易波动很大，经济数据发出的信号不一，对利率前景的预期也发生了变化。

　　然而，虽然资产市场一直非常不稳定，但主要货币的交易区间相对较窄，日元的持续疲软是一个明显的例外。

　　这与2021年和2022年的汇率大幅波动形成鲜明对比，当时外汇市场的主导主题是美元走强。在诸多因素的推动下，从2020年底到2022年秋季，美元在贸易加权基础上上涨了25%以上，其中包括美国利率快速上升、市场避险情绪加剧以及地缘政治紧张局势加剧。

　　今年外汇市场的走势要平稳得多。美元兑欧元在很大程度上被限制在1.05 - 1.12美元区间内，而2021-22年的交易区间为0.96 - 1.23美元。

　　与此同时，今年到目前为止，英镑兑欧元汇率在85便士至89.5便士的窄幅波动，英镑在2023年将稳定得多。

　　同样，加元、澳元、新西兰元以及瑞士法郎今年也一直在相当区间波动。主要的例外是，由于日本央行继续采取非常宽松的货币政策，日元继续明显走弱。

　　这为2023年其他主要货币的稳定性提供了线索。这些国家的央行今年在货币政策上的立场要一致得多。他们都在2023年上半年大幅收紧了利率，然后在下半年暂停了政策。

　　与此同时，他们警告说，有必要在较长一段时间内将利率维持在限制性水平，以将通货膨胀率降至2%，这排除了近期降息的可能性。

　　期货合约的定价显示，到2025年底，英国、欧元区和美国的利率将下调100个基点至140个基点，这表明市场预计未来几年主要央行的货币政策将保持高度一致。

　　如果各国央行的政策保持高度同步，那么在未来一年和2025年，主要货币对可能会保持相当大的区间波动。

　　然而，外汇市场通常不会长期保持在狭窄的交易区间内。在这方面，美元在2021-22年大幅上涨后仍处于高位，因此它可能最有可能下跌。

　　美国经济今年再次表现出色，但如果经济开始大幅放缓，美元可能会变得脆弱，就像其他地方已经发生的那样。

　　在将核心通胀率降至2%的过程中，美国似乎也走在了其他国家的前面。这为美国在经济确实下滑的情况下，比其他国家更快地降低相对较高的利率提供了空间。

　　在这种情况下，美国巨额财政和国际收支双赤字的融资问题也可能开始得到更多关注。这对美元来说也不是好消息，但就目前而言，区间交易似乎是一天的秩序。

　　奥利弗·曼根(Oliver Mangan)是首席生态学家他是亚投行的经济学家