英伟达公司是标准普尔500指数中最昂贵的股票，其股价约为该公司未来12个月预计销售额的23倍。

　　但这个估值存在一个问题。在人工智能(AI)蓬勃发展的时代，没有人能预测这家芯片制造商的实际收入会是多少——报道英伟达(Nvidia)的华尔街分析师和英伟达高管自己也不知道。

　　那么，投资者应该如何计算股价是否昂贵呢?

　　一年多来，围绕人工智能的狂热引发了对英伟达芯片的需求激增，这让华尔街的季度财务预测成了笑料。

　　分析师不是在编造数据，他们像对待其他公司一样，从管理层那里获得线索。然而，即使是英伟达的领导层也难以预测这家芯片制造商未来三个月将带来多少收入。

　　自英伟达在截至2023年4月的财季销售开始爆炸式增长以来，该公司的收入平均超过了公司自己预测的中点13%，是过去十年平均水平的两倍多。

　　据彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，英伟达8月份公布业绩时，销售额超过预期23%，这是至少自2013年以来的最大涨幅。

　　英伟达的一名代表拒绝置评。

　　大概的销售

　　晨星公司(Morningstar)分析师科莱罗(Brian Colello)说，英伟达的建模之所以如此困难，部分原因在于，当需求旺盛时，供应是最不确定的变量，这让这家芯片制造商变得与众不同。科莱罗上个月将英伟达的目标股价从91美元上调至105美元。目前股价约为127美元。

　　科莱洛说，假设英伟达增加供应的能力稳步改善，他将为英伟达的季度收入增加40亿美元，以大致估算下一季度的销售额。

　　"我不是第一个调高目标股价或公允价值的分析师，也不是第一个对营收远超一年前预期感到惊讶的分析师，" Colello说。

　　“这很有趣，也很有回报，但当然也很有挑战性。”

　　科勒罗并不是唯一一个提高估价的人。上周五，Melius分析师本?雷茨(Ben Reitzes)今年第五次上调英伟达的目标价，从125美元上调至160美元，这意味着该股较上周五收盘价上涨26%。

　　当然，也有很多交易员仅仅是基于英伟达的势头而买入该股。英伟达今年的股价上涨了156%，并于上周超越微软(Microsoft Corp .)，以3.34万亿美元的市值短暂成为全球市值最高的公司。

　　根据美国银行(Bank of America Corp .)对EPFR Global数据的分析，截至6月19日，这轮上涨推动科技基金获得创纪录的87亿美元资金。此后，英伟达的股价下跌了6.7%，市值蒸发了2000多亿美元。

　　对于那些倾向于关注贴现现金流模型的投资者来说，这些模型比过去具有更大的可变性，估值与实际结果之间的差距造成了一个难题。

　　彭博社(Bloomberg)收集的数据显示，在过去五个季度里，分析师对英伟达销售额的预测与实际结果的偏差平均为12%。

　　在过去五个季度平均季度营收至少为50亿美元、至少有20位分析师对其进行研究的标准普尔500指数成分股公司中，苹果的营收排名第三。

　　什么价格?

　　随着英伟达业务的蓬勃发展，以及微软(Microsoft)等英伟达最大的客户承诺未来几个季度将在计算硬件上投入更多资金，投资者面临的主要问题是，对于这只利润和销售增长远远超过大型股同行的股票，该支付多少价格才是合理的。

　　根据目前的估计，英伟达本季度的销售额为284亿美元，利润为147亿美元，分别比去年同期增长137%和111%。与此同时，微软的销售额预计将增长15%，而苹果的预期在3%左右。

　　虽然英伟达的估值倍数很高，但考虑到英伟达的增长，尤其是考虑到估值一直很低，它们看起来更加合理。

　　在Jonestrading首席市场策略师迈克尔?奥罗克(Michael O 'Rourke)看来，一个更大的担忧是，英伟达超越华尔街增长预期的程度将很快开始减弱，原因就在于该公司的庞大规模。这可能会让人们更难证明其股价的合理性。

　　“这就是风险所在，”奥罗克说。“你为一家市值很大的公司付出了高昂的代价，而这家公司的市盈率一直在下降，而且这种趋势可能会持续下去。——彭博社

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