第11章破产保护为公司重组运营和财务提供了急需的灵活性，给了它们生存的机会。然而，没有人能保证任何一家破产的公司都能从破产中恢复过来，或者即使他们这样做了，也会照常营业。

　　这种情况我们已经见过一次又一次了。

　　Bed Bath & Beyond希望根据破产法第11章的破产保护能给它时间找到解决方案，让它继续经营下去，结果这些努力都失败了。最近在圣诞树店也上演了类似的一幕。

　　即使一家公司从破产中幸存下来，它的未来也可能仍然不确定。例如，西尔斯曾经经营过3500多家门店。去年，当它摆脱破产时，这些门店中只有不到20家还在营业。今年它关闭了更多的门店。

　　与破产程序相关的不确定性使得阻碍下一步的工作变得棘手。然而，零售商通常会遵循一份蓝图，这可能会让我们了解到，既然这家至关重要的零售连锁店已经申请了《破产法》第11章的保护，商店会发生什么。

　　如果一家公司希望在破产重组中幸存下来，它必须尽可能多地减少开支。通常，这意味着关闭或出售不盈利的商店，以减少劳动力成本和租金支出。

　　没有破产的公司在谈判关闭门店时面临障碍。破产要简单得多。Greenberg Glusker的破产专家布莱恩?达维多夫(Brian Davidoff)表示，破产的零售商通常可以终止租约，支付三年的租金或租期内总欠款的15%，二者中较高者支付。

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　　大卫杜夫说，为了确定哪些零售店会在破产中关闭，管理层会请顾问帮忙将它们分为三类:保留的门店、拒绝的租赁门店和可以出售的租赁门店。

　　最终，当零售连锁店破产时，有多少零售店关闭或出售取决于许多因素，包括有多少门店在运营，有多少门店在特定市场重叠，以及租赁反映的租金是高于还是低于当前市场利率。

　　这种分析很可能正在来德爱公司(Rite Aid - Get Free Report)进行，该公司是最新一家申请破产保护的大型零售连锁店。

　　今年夏天有传言称，Rite Aid正在与债权人就涉及破产的重组进行谈判。该公司于10月15日正式宣布，在获得34.5亿美元的债务人融资承诺后，已申请破产保护。

　　现在，来德爱面临着一系列艰难的决定。过去的收购让它背负了超过30亿美元的债务，而不断上升的利率也导致今年的利息支出飙升。为了摆脱破产并有机会生存，这些债务将需要以更有利的条件进行重组。

　　它还需要削减成本，包括关闭门店。考虑到该公司最近在法庭文件中宣布计划出售部分门店并关闭其他门店，该公司可能已经完成了大卫杜夫建议的大部分分析工作。

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　　具体来说，该公司表示，它将试图出售近100家Rite Aid和Bartell药店，租期至少还有10年。该公司还透露，计划关闭许多州2200家门店中的7%。

　　管理层向破产法庭提交了一份清单，其中包括计划关闭的东西海岸154家门店，其中包括纽约、新泽西和加利福尼亚的门店。

　　这些关闭是否足够，还有待观察。除了面临持续运营费用带来的巨大阻力外，它还必须考虑如何应对今年早些时候美国司法部(Department of Justice)提起的诉讼。

　　该诉讼指控该公司开了本不应该开的处方，导致阿片类药物泛滥，使来德爱公司面临数十亿美元的法律账单。竞争对手CVS Health (CVS)和Walgreens Boots (WBA)在去年分别以49亿美元和57亿美元的价格解决了类似的诉讼。

　　来德爱不像其他公司那样有足够的资金来解决这起诉讼。今年6月当季，该公司销售额同比下滑6%，亏损飙升至3亿美元。

　　大卫杜夫认为，来德爱的破产申请可能会加快和解的可能性。大卫杜夫表示，与普渡制药(Purdue Pharma)等其他与阿片类药物相关的破产申请不同，来德爱的破产申请没有超出破产法的范围。

　　当然，来德爱同意的任何和解协议都必须有其作为一家运营公司最终能够负担得起的条款。否则，Rite Aid的破产就有可能变成第七章的清算。然而，大卫杜夫认为风险不大，因为来德爱作为一家运营公司比作为一家清算公司更有价值。

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