剧情简介

　　

　　“政府的中期目标是到26财年将赤字降至GDP的4.5%，因此25财年是实现这一目标的中间目标。因此，这一平衡将在一定程度上通过在25财年略微放缓资本支出增长速度来实现。”

　　所以Varma部分，常务董事兼首席Eco

　　经济学家(印度和除日本以外的亚洲);

　　野村证券他说，无论政府在临时预算中显示什么，这些数字和拨款可能会在7月份提交最终预算时保留下来。中期目标是到26财年将赤字降至GDP的4.5%，这是政府的意图，因此25财年是实现这一目标的中间目标。因此，这一平衡将在一定程度上通过在25财年略微放缓资本支出增长速度来实现。

　　Varma还表示:“政府承诺的5.9%的财政赤字将部分通过抵消因素来实现，部分通过相对于24财年预算目标温和放缓资本支出增长的速度来实现。”现在，对于25财年，我们的预期是政府将把赤字目标设定为GDP的5.3%，并假设名义增长率约为10.5%。”

　　这是否需要在政治和经济之间取得平衡经济还是一个引领另一个?

　　Sonal Varma:我们确实认为这将是一种平衡行为。当然，这是选举前的预算，所以我们认为这些声明将针对一些选民。因此，随着人民党将其GYAN战略的重点放在穷人、青年、妇女和农民上，我们确实认为这些具体计划的拨款将会增加，但不会以财政整顿为代价。

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　　我认为，到26财年将赤字降至GDP的4.5%是政府的中期目标，因此25财年是实现这一目标的中期目标。因此，这一平衡将在一定程度上通过在25财年略微放缓资本支出增长速度来实现。

　　我们的税收收入非常可观。你认为政府的财政赤字目标容易实现吗?

　　个人瓦尔马:你是说24财年?

　　是的，还有25财年。

　　Sonal Varma:是的，所以对于FY24，有一些活动部分。积极的一面是，我们的直接税增加了。股息比预期的要好。但也有一些令人失望的地方。名义GDP增长率相对于价值而言更低。间接税征收已经降低。撤资收益较低。在收入支出方面，特别是在特定补贴方面，总拨款实际上更高。

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　　所以，有积极的一面也有消极的一面。我们确实认为5.9%的承诺是存在的，部分将通过这些抵消因素来实现，部分将通过相对于24财年预算目标温和放缓资本支出增长的步伐来实现。所以，我们认为这是可以实现的。现在，对于25财年，我们的预期是政府将设定赤字目标为GDP的5.3%，并支持它，假设名义增长率约为10.5%，而我们在24财年看到的直接税非常高的浮力，与典型的直接税浮力相比，大约是2.4倍。

　　我们认为政府将是保守的。浮力估计的平均值应该更接近于1;直接税略大于1，间接税略低于1。因此，在这些假设的基础上，加上资本支出增长放缓的预期，尽管仍然强劲，但GDP的5.3%是可以实现的。

　　你对资本支出率的假设是什么?

　　Sonal Varma:谈到资本支出，在考虑25财年时，数量和时间都很重要。所以，就绝对数量而言，增长速度将会放缓。在24财年，中央政府最终的资本支出同比增幅将在26-27%左右，仍然相当强劲。对于25财年，我们预计中央政府拨款将放缓至同比16%左右。

　　但是，尽管财政整顿，但政府资本支出和强劲的政府资本支出在某种程度上阻碍或推动了经济经济都通过了过去的财政。既然财政刺激将有所放缓，你认为这种拖累是有限的，还是会造成很大的冲击?

　　瓦尔玛:从我们的角度来看，我们认为25财年的实际GDP增长将会放缓。因此，与7.3%的预估相比，我们自己对24财年的预估约为7%。我们认为，25财年实际GDP增速将放缓至6%左右。原因之一是中央和邦政府的资本支出都有所节制。

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　　第二个原因实际上是在消费的可自由支配方面。我们看到银行体系流动性紧张，加上消费贷款的宏观审慎规范收紧，我们认为这将在一定程度上缓和未来的可自由支配需求。

　　最后，贸易条件是今年印度经济增长的主要推动力。我们可以看到，20-25%的利润增长与低个位数的销售增长相比，这当然是由于大宗商品价格的下跌和公司利润的增加，这种增长可能不会在25财年过滤掉。我们确实认为会因此出现一些缓和。还有最后一点，经济增长的结构仍然很不平衡。城乡分割和公共与私人资本支出的分割，我们仍然没有看到私人资本支出周期的广泛基础。因此，是的，由于这些因素，我们下一财政年度的增长将有所放缓。

　　不仅仅是议会，最终今年将会是关于印度储备银行实际做什么。球将在他们的球场上。这个转变会完全朝mo方向发展与政府所做的相反的中立立场。

　　瓦尔玛:对，我同意你的观点。如果你看看目前的情况，我们确实认为流动性状况过于紧张。这在一定程度上是因为政府的高现金余额。但最终，这会给银行体系的流动性带来很大压力。我认为，银行体系流动性持续紧张的情况已经持续了好几个月。

　　事实上，隔夜拆借利率高于政策走廊的上限也就是MSF利率?因此，从本质上讲，需要做一些事情来注入更多的流动性，可能现在，更多地通过印度储备银行拥有的摩擦工具，比如期限更长的VRR。但如果单靠这一点还不能解决问题，那么我认为还需要更多的政策措施。所以，是的，顺序，我认为全球现在讨论的是中央银行放松政策的时机和速度。

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　　我们认为，在退出政策的顺序方面，类似的讨论将在印度展开。我们认为，印度央行将首先采取流动性宽松措施，其中一些措施可能会在2月初公布的政策决定中公布，更多的是通过摩擦工具来应对银行体系流动性紧张。

　　但在未来几个月里，退出宽松政策的政策立场有点过时，应该改回中性，以消除紧缩倾向。第三，进一步削减回购利率。如果我们退一步来看，虽然总体增长数据强于预期，但就广泛增长而言，增长的构成尚未达到我们所希望的水平。

　　第二，尽管反复出现食品价格冲击，但我们看到核心通胀回落的速度快于预期。我们现在的核心通胀率是3.8%。折合成年率的增长势头实际上接近3.5%。我认为这应该会给货币政策委员会带来很大的安慰，因为从2024年6月到25财年结束的大部分时间里，我们将处于三到六个月的高总体通货膨胀期，我们确实看到总体通货膨胀趋近于4%左右的核心通货膨胀。因此，过高的实际利率应该是货币政策委员会讨论并决定削减回购利率的原因之一。

　　你认为中期预算的重点领域是什么?有很多人说可能会宣布一些关于住房的事情，例如，针对城市贫困人口和其他少数群体，我只是想了解你自己的想法。

　　Sonal Varma:正如我之前提到的，我们的观点是，预算将与人民党对GYAN战略的推动保持一致。因此，对于穷人或穷人来说，在负担得起的住房方面，还有更高的养老金分配，可能在保险方面，因此在这方面扩大了覆盖范围。

　　对于农民和相关选民，我们认为在基桑总理的领导下，拨款可以从6000卢比增加到8000卢比。例如，他们拥有的农作物保险范围可以扩大到包括健康和人寿保险。对于女性来说，这是一个在经济上和政治上都很重要的领域。其中一个潜在的期望是将给予拥有土地的妇女的拨款加倍。我们已经看到液化石油气气瓶下的拨款实际上有所增加。这已经发生了。

　　最后，正如您刚才提到的保障性住房方面，扩大城市中低收入住房的利率补贴覆盖面，这是一种可能性。

　　在所得税方面，旧的免税制度可能会延长一段时间。我们有一些现有的计划可以延长或扩大，或者一些专注于特定成分的新计划可以在这个特定的预算中公布。

　　我要指出的另一件事是，当我们把它作为临时预算来讨论时，如果我们回顾一下前两个临时预算，7月份最终预算中给出的财政赤字实际上与2月份临时预算中拟定的最初意图基本相似。因此，无论政府在临时预算中显示了什么，我们确实认为，在7月份提交最终预算时，这些数字和拨款将被保留。