【编者按】在加密货币的浪潮中，一家公司的命运如何被改写？曾以软件业务起家的MicroStrategy，自2020年毅然转型为“比特币巨鲸”后，其股价随着比特币的涨跌而剧烈波动，市值一度飙升至1280亿美元，更在去年12月成功跻身纳斯达克100指数科技板块。然而，风光背后暗藏隐忧：市场对其“数字资产国库”模式的质疑日益升温，认为其业务本质更接近投资基金而非科技公司。随着纳斯达克100指数年度调整窗口开启，这家公司正面临被剔除的危机。若成真，或将引发约16亿美元被动资金流出。这场指数 reshuffle 不仅关乎一家企业的去留，更折射出传统金融体系对加密资产日益审慎的态度。以下是全文编译：

　　12月12日：比特币囤积巨头MicroStrategy本周或被踢出纳斯达克100指数！多位分析师警示，在本周五的年度指数调整中，这家因商业模式争议导致股价承压的公司恐遭移除。

　　今年早些时候，MicroStrategy市值在狂热涨势中一度冲上1280亿美元峰值——这家最初以软件公司身份创立、2020年转型比特币投资的企业，于去年12月被纳入纳斯达克100指数科技子类别。

　　这一决定曾引发市场观察者质疑。他们认为，这种催生了数十家模仿者的创新商业模式，实质上更接近投资基金形态。

　　截至9月30日的三个月里，MicroStrategy报告净利润达27.8亿美元，而去年同期亏损3.402亿美元。这主要得益于会计变更允许其确认比特币持仓收益。与此同时，这家总部位于弗吉尼亚的公司传统软件业务收入仅为1.287亿美元。

　　盈透证券首席市场分析师史蒂夫·索斯尼克指出：“如果MSTR被认定为控股公司或加密货币公司，而非其原有的软件公司身份，就可能面临被剔除风险。”

　　追踪市值最大非金融公司的纳斯达克100指数运营商，拒绝在周五公告前发表评论。

　　《信息报》9月曾报道，纳斯达克正收紧对上市数字资产国库公司的要求。该交易所通常不对指数纳入此类公司置评。

　　MicroStrategy未回应置评请求。

　　指数调整备受关注，因其决定哪些公司将获得数十亿美元被动资金流入。尽管创始人迈克尔·塞勒常对可能被剔除的担忧不屑一顾，部分分析师也认为纳斯达克本周不会移除MicroStrategy。

　　数字资产国库模式遭拷问

　　随着加密货币国库公司股价被证实对比特币波动极度敏感，市场对其可持续性的担忧日益加剧。MicroStrategy股价较2024年峰值下跌65%，年内跌幅达36%，而比特币同期仅下跌3.6%。

　　据路透测算，截至周四该公司市值已降至527亿美元，而其比特币持仓价值超过610亿美元。

　　JonesTrading首席市场策略师迈克·奥罗克在研报中强调，虽然市值尚未低至触发剔除，但MicroStrategy当初是凭技术细节被纳入，周五将是“纳斯达克纠正去年错误的绝佳时机”。

　　杰富瑞指数策略主管凯莎·赛尼估算，若遭剔除，MicroStrategy可能面临约16亿美元被动资金流出。

　　全球指数提供商MSCI已对基准指数中存在数字资产国库公司表示担忧，预计明年1月决定是否剔除MicroStrategy及同类公司。

　　塞勒本月向路透表示，公司正与MSCI沟通，但即便被剔除也无关紧要。

　　部分分析师认为其地位仍稳固。H.C. Wainwright分析师迈克·科隆内塞指出，MicroStrategy“市值仍高于纳斯达克100指数中约30家公司”。

　　除MicroStrategy外，杰富瑞预计生物制药公司Biogen、IT解决方案提供商CDW等四只股票也可能被剔除。伦交所数据显示，这六家公司当前在百只成分股中市值垫底。

　　杰富瑞指出，市值9327亿美元的零售巨头沃尔玛此次不符合纳入条件，因其在纳斯达克的有效首日交易日期（12月8日）晚于交易所11月28日的指数调整基准日。

　　纳斯达克预计在周五收盘后公布调整结果，变更将于12月22日生效。