【编者按】在全球化投资版图剧烈震荡的当下，家族办公室的资产配置策略正成为窥见资本流向的风向标。最新调研显示，随着贸易壁垒高筑与地缘冲突升级，超过半数顶级富豪家族正将现金视为“避风港资产”，这一现象折射出超富阶层对短期市场信心的集体滑坡。值得玩味的是，在谨慎守势的表象下，这些掌控百亿资本的操盘手们仍在私募股权领域暗藏攻势——现金储备不仅是防御盾牌，更是为未来抄底积蓄的弹药。当普通投资者还在追逐市场热点时，真正的资本巨鳄早已开始布局跨越百年的财富传承棋局。

　　加拿大皇家银行财富管理与研究机构Campden Wealth最新发布的调研显示，自特朗普总统四月初宣布关税政策以来，家族办公室的投资策略正趋于谨慎。

　　在对北美141家超富家族投资机构的调研中，超过半数（52%）受访者认为未来12个月内现金及流动性资产将带来最优回报。超三成受访者押注人工智能领域（本次调查允许多选）。而在去年调查中，成长股与国防工业最受青睐，各自获得近三分之一支持率。

　　家族办公室同时调低了2025年收益预期，平均投资组合回报率预估从2024年的11%降至5%。15%的受访机构预计将出现亏损，而去年持此悲观论调者几乎为零。近半数家族办公室将“提升流动性”列为2025年头号要务，而去年的首要目标——投资组合多元化仅获得34%支持率。

　　本次调查于四月至八月期间进行。加拿大皇家银行财富管理的比尔·林厄姆指出，关税政策引发的市场动荡与地缘政治紧张关系，是导致悲观预期的重要推手。

　　尽管美国股市自春季以来已反弹至历史新高，家族办公室仍持看空立场。高达52%的受访者将美元贬值列为潜在市场风险——年初至今美元已下跌近9%，瑞银等机构预测贬值趋势仍将持续。

　　报告显示，私募股权与风投资本退出渠道收窄持续困扰家族办公室。近四分之一受访者表示私募基金未达2025年预期收益，15%对直投项目给出相同评价。风险投资成为最不受青睐领域，33%机构坦言回报不及预期。

　　林厄姆解读称，家族办公室囤积现金不仅是风险对冲，更是为未来机会主义投资备足弹药。

　　“这些家族正以跨代传承的视角规划财富，”负责该行美国私人财富战略的林厄姆表示，“通过持有现金，他们实际上在积蓄资本，随时准备捕捉市场涌现的机遇。”

　　这种谨慎乐观态度同样体现在资产配置调整计划中。净增持现金的家族办公室仅占3%，而计划增持私募直投与私募基金的比例分别达到20%和13%。

　　林厄姆强调，配置私募市场是实现财富增值对抗通胀、支撑家族扩张的必然选择。

　　“家族办公室构建投资组合时，其视野远超普通投资者。我们谈论的是百年乃至更长的周期，”他阐释道，“立足长远，即便私募股权近年表现平平，但其历史回报率仍具相对优势。”