【编者按】通胀数据意外放缓，美国消费者能否松口气？最新数据显示，11月CPI同比涨幅低于预期，但这份“温和”成绩单背后暗藏玄机——政府停摆导致数据统计断裂，节日促销扭曲短期走势，而关税的达摩克利斯之剑依然高悬。更值得警惕的是，低收入家庭正承受不成比例的物价压力，而美联储的降息步伐已显犹豫。当“关税推高通胀”成为联储主席亲口认证的事实，普通民众还要为贸易政策买单多久？以下是深度解析：

　　美国11月消费者物价涨幅低于预期，但这种缓和可能只是技术性现象，美国人仍面临购买力挑战——进口关税被指是重要推手之一。

　　劳工部统计局周四数据显示，11月消费者价格指数同比上涨2.7%。而路透社调查的经济学家此前预测涨幅将达3.1%。

　　由于政府停摆43天导致10月数据无法收集，统计局未发布月度CPI变化报告。10月CPI数据因无法追溯采集而被取消发布。

　　这场史上最长停摆同样冲击劳动力市场数据，政府首次未能发布10月失业率。截至9月的12个月内CPI涨幅为3.0%。

　　统计机构表示“无法为数据使用者提供处理10月数据缺失的具体指导”。经济学家建议通过同比数据或两月变化来观察CPI及其分项。

　　CPI涨幅不及预期，很可能是因为数据收集延迟至月末——正值零售商开展假日促销。经济学家预计12月将出现加速上涨。

　　特朗普总统的大规模进口关税已推高多种商品价格，不过关税传导具有渐进性：企业先消化贸易政策收紧前积累的库存，同时自行承担部分税负。Pantheon宏观经济学首席美国经济学家塞缪尔·汤布斯测算，截至9月零售商转嫁了约40%的关税成本，他补充道：“预计该比例将在明年3月逐步升至70%后趋于稳定。”

　　关税正在刺痛消费者

　　经济学家指出，关税负担不成比例地压向低收入家庭——这些家庭储蓄缓冲微薄甚至为零，且工资增速也低于其他劳动者。

　　曾以遏制通胀为竞选承诺赢得2024年大选的特朗普，近期态度反复：时而将购买力问题斥为骗局，时而归咎前总统拜登，又承诺明年美国人将受益于其经济政策。

　　11月核心CPI同比上涨2.6%，而9月涨幅为3.0%。

　　美联储追踪个人消费支出价格指数来衡量2%的通胀目标。

　　PCE价格数据根据CPI和生产者价格指数篮子的部分分项计算。10月PPI报告已被取消，11月生产者通胀报告将推迟至1月中旬发布。政府尚未确定11月PCE价格数据的新发布日期。9月两项PCE价格指标均远高于目标水平。

　　美联储官员上周将基准隔夜利率再降25个基点至3.50%-3.75%区间，但暗示短期内借贷成本不太可能进一步下降，因需等待劳动力市场与通胀走势明朗化。

　　美联储主席鲍威尔向记者坦言：“通胀超调的主要推手确实是关税。”经济学家表示，白宫对牛肉、香蕉、咖啡等商品关税的回调，要传导至消费者端仍需时日。