【编者按】在ETF席卷投资市场的浪潮中，一个反常现象正悄然浮现：手握最大规模财富的婴儿潮一代，竟对这股投资新风潮展现出惊人的冷静。最新研究显示，仅有6%的战后世代计划大幅增持ETF，远低于千禧世代32%的配置热情。这背后并非守旧与革新的简单对立——当年轻投资者追逐ETF的低成本与灵活交易时，老牌投资者正面临数十年来累积的资本利得税、医疗保险附加费等隐形陷阱。代际投资偏好的分水岭，实则映照出不同人生阶段的财富管理智慧。或许正如理财师所言，在投资转型的十字路口，有时最具前瞻性的策略，恰恰是保持审慎。

　　尽管投资者对交易所交易基金的需求持续升温，最新研究却显示婴儿潮一代正在逆势而行。专家指出，这种现象背后可能存在合理缘由。

　　嘉信理财最新研究显示，在1948-1964年间出生的婴儿潮一代中，仅6%受访者表示计划在未来一年"大幅增加"ETF投资。这一比例远低于1981-1996年出生的千禧世代（32%）和1965-1980年出生的X世代（20%）。

　　更令人惊讶的是，婴儿潮一代对全仓配置ETF的抗拒最为明显——仅15%愿意在未来五年考虑将全部投资组合转为ETF，而千禧世代和X世代的对应比例分别高达66%和42%。

　　这项持续十年的ETF投资研究发现，在2025年受访的2000名投资者中（含1000名ETF投资者与1000名非ETF投资者），婴儿潮一代仅占样本总量的16%，远低于X世代的35%和千禧世代的43%。

　　与此同时，投资公司协会单独报告显示，2024年婴儿潮家庭共同基金持有率高达35%，位居各世代榜首。X世代与千禧世代分别以28%和25%的持有率紧随其后。

　　晨星公司被动策略研究高级分析师丹·索蒂罗夫点破关键矛盾："婴儿潮一代持有大量共同基金——很可能已持续数十年。表面看来，他们理应抛售共同基金转投更便宜、更节税的同类ETF，但专家提醒这个决策需要三思。"

　　"表面答案或许是肯定的"，索蒂罗夫坦言，"但深入探究后，结论可能恰恰相反"。这种转换可能产生意想不到的巨额成本。

　　自2000年代崛起以来，ETF以其混合底层资产的特性成为投资新宠。与共同基金的核心差异在于：多数共同基金采用主动管理策略，由专业人士操盘选股；而绝大多数ETF追踪特定指数进行被动管理，表现与标的指数高度绑定。

　　ETF的三大优势在于低成本、税收高效和日内交易灵活性。晨星数据显示，截至9月30日，ETF管理资产规模已从2010年底的1万亿美元飙升至12.7万亿美元。

　　尽管共同基金22万亿美元的规模仍占优势，但资金正在持续外流——今年前九个月，共同基金遭遇4794亿美元净流出，而ETF则吸纳9228亿美元新资金。

　　现年61-77岁的婴儿潮一代，正是最早系统运用共同基金投资股市的群体，他们持有的基金可能已跨越二三十年时光。

　　若这些基金存放在401(k)或个人退休账户中，置换为ETF不会触发税务问题，因为收益享受税收递延，退休后提取时才按普通收入纳税（罗斯账户则免税）。

　　但若长期持有在经纪账户中，投资者可能面临巨额资本利得税。这对于年长的婴儿潮一代意味着多重连锁反应。

　　"假设三十年前投入2万美元的基金现在估值7-8万美元，一旦出售就会产生巨额资本利得，"犹他州Main Line Group财富管理公司创始人、认证理财师道格拉斯·科巴克警示。持有超一年的基金增长将按0%、15%或20%的长期资本利得税率计税，具体取决于调整后总收入，否则将适用普通所得税率。

　　科巴克进一步指出，除了潜在税负，这笔收益还可能将投资者推入更高税级，进而影响参加医疗保险的退休人员。

　　收入相关月度调整金额（IRMAA）制度，要求高收入者额外支付B类门诊保险和D类处方药保险的附加保费。2025年，单身申报者年收入超10.6万美元、联合申报者超21.2万美元即适用此规定（具体标准待公布）。税级越高附加费越多，且判定依据是两年前的纳税申报表。

　　此外，若将主动管理型共同基金置换为被动型ETF，需注意其表现将完全取决于追踪指数走势。康涅狄格州Moneco咨询公司高级财富顾问、认证理财师威廉·沙弗兰斯基提醒："核心在于判断：在特定资产类别中，被动策略是否比主动管理型基金更适应当前经济环境？"