【编者按】在科技股主导美股牛市多年后，市场风向正悄然转变。随着人工智能热潮引发的估值担忧日益凸显，投资者开始将目光投向工业、医疗保健和小盘股等长期被忽视的领域。近期这些板块逆势跑赢标普500的表现，似乎预示着市场领导力的扩散已成趋势。尽管科技巨头仍凭借惊人盈利增长占据舞台中央，但越来越多迹象表明，资金正在寻找更具性价比的价值洼地。这场由单一赛道向多元格局的演变，不仅将重塑2026年的投资逻辑，更可能成为影响全球资本流向的关键变量。以下深度解析将带您穿透市场迷雾，把握结构轮动中的新机遇。

　　纽约1月15日电：历经多年科技股主导的美股牛市后，投资者正押注涨势将向工业、医疗保健及小盘股扩散——这些板块有望迎头赶上并夺取市场领导权。

　　英伟达、Alphabet和博通等科技巨头曾长期支撑市场涨势，推动标普500指数在三年多的牛市中累计上涨超90%。

　　然而在人工智能主题推动市场攀升的迷雾中，投资者开始警惕过高的科技股估值。这种担忧正为其他板块创造突围良机。

　　自去年10月底以来，工业、医疗保健和小盘股的表现已超越标普500指数，同期科技板块却出现下跌。本周三的行情轮动尤为明显：标普500科技板块跌幅远超大盘指数。

　　“市场普遍期待今年将见证真正的领导力扩散，”爱德华琼斯高级全球投资策略师安杰洛·库尔卡法斯指出，“扩散条件已然具备。尤其当考虑到某些领域估值高企时，放眼科技板块之外确实能发现价值洼地。”

　　未来数周的第四季度财报将检验这股扩散趋势的持续性。预计到2026年，众多行业板块都将展现稳健盈利。

　　“策略师们长期预测盈利改善，但今年我认为这股趋势真正具备了支撑力，”哈特福德基金全球投资策略师娜内特·阿布霍夫·雅各布森表示，“我们正看到人工智能红利渗透至众多行业领域。”

　　“普通”标普成分股并不普通

　　自2022年10月ChatGPT引爆人工智能投资热情以来，科技及相关板块始终主导牛市行情。

　　去年末风向开始转变。投资者透露，担忧AI投资回报难以支撑高估值是重要诱因。

　　“随着科技股遭遇质疑，投资者开始探索其他可投资领域，”Truist咨询服务中心首席投资官基思·勒纳坦言。

　　市场扩围的另一佐证在于：衡量成分股平均表现的标普500等权重指数自10月底以来上涨超5%，显著跑赢受巨头股拖累仅涨1%的标准标普500指数。

　　全行业盈利增长时代来临

　　更广泛的盈利增长将支撑更全面的股价上涨。根据LSEG IBES数据，今年标普500全部11个板块盈利增幅预计均不低于7%。

　　巨头企业虽贡献了大部分盈利增长，但其相对小公司的优势正在收窄。LSEG盈利研究主管塔金德·迪隆指出：“包括英伟达、Alphabet和苹果在内的‘七巨头’预计2026年盈利增长23.5%，而标普500其余公司增幅为13%。”

　　“若七巨头与其他公司的盈利增长差距确实缩小，市场扩散将成为现实，”道富投资管理首席投资策略师迈克尔·阿罗内分析道，“否则七巨头将继续主导市场。”

　　摩根士丹利股票策略师迈克尔·威尔逊在本周题为《扩散进行时》的报告中披露：标普500成分股中位数市盈率为19倍，低于市值加权指数22倍的市盈率。

　　威尔逊在报告中强调：“中位数股票在强劲盈利基础上实现估值改善，可能成为2026年的‘黑马因素’。”

　　科技股统治力犹存

　　必须承认，占标普500权重三分之一的科技板块仍将是美股重要力量。若科技股表现疲软，整个市场或将承压。

　　花旗财富管理数据显示：过去十年间，当科技板块表现落后于其他十个行业时，标普500指数从未实现年化10%以上的涨幅。

　　与此同时，科技行业持续创造超额利润。预计该板块2026年盈利增幅将超30%，远超标普500整体15.5%的预期增幅。

　　法国外贸银行投资经理组合经理杰克·贾纳西维茨透露，在去年建议客户超配涵盖科技股的“成长型”股票后，他正引导投资者增加配置金融、工业等“价值型”股票以平衡风险。

　　“我仍看好科技股表现。既不宜盲目追高，也不应过度低配，”贾纳西维茨补充道，“未来市场确实可能呈现更丰富的可能性。”