【编者按】在AI浪潮席卷全球的今天，科技巨头的每一次财报都牵动着市场的神经。本周，meta、微软、特斯拉等巨头纷纷亮出成绩单，背后却暗藏着一场关于“烧钱”与“回报”的残酷博弈。投资者用真金白银投票，传递出一个清晰信号：AI军备竞赛已进入深水区，天量投入必须换来肉眼可见的增长，否则资本将毫不留情地转身离去。从meta的狂飙突进，到微软的增速焦虑，再到特斯拉的豪赌未来，这场没有硝烟的战争正在重塑科技行业的游戏规则。当ChatGPT点燃的AI狂热步入第四个年头，市场正在从追逐故事转向拷问现实——究竟谁是真正的领跑者，谁又在为泡沫买单？

　　1月29日消息：本周，投资者对科技巨头的财报给出了赤裸裸的警告：他们可以原谅创纪录的支出，只要它能带来扎实的增长；但如果不能，公司就会受到惩罚。这显示出，自三年多前ChatGPT发布以来，游戏规则已经发生了根本性的改变。

　　Facebook母公司meta Platforms去年12月季度的营收猛增24%，这得益于人工智能技术加持下的在线广告精准投放。

　　人工智能同样助推了meta远超预期的第一季度营收指引，这表明其不断增长的销售额足以支撑数据中心支出的飙升——预计今年将激增高达87%，达到1350亿美元。

　　“meta的关键数据真实地反映了市场对AI领域烧钱的态度，”Gabelli Funds的投资组合经理约翰·贝尔顿表示。

　　“在其他条件相同的情况下，市场通常会感到担忧，但meta给出了非常强劲的第一季度营收指引。”

　　微软报告的Azure云计算业务增长仅略高于预期，同时也远远落后于其创纪录的季度支出。

　　更令人担忧的是，其宝贵的资产——所持的OpenAI股份——占到了其积压订单的45%。随着这家尚未盈利的初创公司在AI竞赛中势头减弱，约2800亿美元的价值可能面临风险。

　　“微软与OpenAI的深度绑定巩固了其在企业AI领域的领导地位，但也带来了集中度风险，”eToro的市场分析师Zavier Wong指出。

　　去年12月，在谷歌的Gemini 3发布并获得积极评价后，ChatGPT的创造者OpenAI内部发布了“红色警报”。目前，它正在AI编码领域追赶Anthropic的Claude Code，后者的年化运行率已超过10亿美元。

　　周三盘后交易中，微软股价下跌6.5%，而meta股价则飙升10%。

　　在凭借与OpenAI的先发优势，于2024年登上全球市值最高公司宝座之后，微软如今正面临越来越大的投资者压力，需要为其飙升的资本支出给出合理解释。

　　微软预测，Azure的增长在1月至3月期间将保持稳定，此前在2025年最后三个月增速有所放缓，微软将此部分归咎于AI芯片产能限制。

　　“如果我把第一季度和第二季度刚上线的图形处理单元全部分配给Azure，其KPI（增长率）本可以超过40%，”微软首席财务官艾米·胡德在财报电话会议上表示。

　　她补充说，将芯片用于内部开发工作限制了（Azure的）增长。

　　meta豪赌AI的复合效应

　　对meta而言，本季度显示了这位AI竞赛后来者激进策略带来的好处，这些策略包括人才争夺战，以及承诺投入数千亿美元建设庞大的新数据中心以追求“超级智能”。

　　其第四季度营收增长24%，meta预计当前季度增长将加速至高达33%。

　　但它也正在各大云服务提供商（如字母表旗下的谷歌）那里积累巨额账单，这对这家搜索巨头下周即将公布的业绩来说是个好兆头。

　　“使用AI‘将同时改善自然体验和广告的质量’，”首席执行官马克·扎克伯格表示。

　　扎克伯格承诺，当机器思维超越人类这一理论里程碑——“超级智能”实现时，将帮助其为庞大的社交媒体用户群提供深度个性化的人工智能。

　　“我认为这将产生复合效应，”他补充道。与此同时，meta预测其今年总支出将激增43%，达到1690亿美元。

　　TESLA今年支出预计翻倍

　　支出增长也是埃隆·马斯克的特斯拉的主题。随着公司转向AI、人形机器人和能够自动驾驶的个人车辆，其今年支出将翻倍，超过200亿美元。

　　在特斯拉预告了这项创纪录的支出计划后，尽管其季度利润和营收超出预期并推动股价上涨3.5%，但涨幅随后有所收窄。

　　分析师表示，这些结果显示出企业AI目标与投资者回报需求之间的错配。

　　“市场似乎正在质疑这些巨额资本支出增长是否能产生足够的回报，”Investing.com的高级分析师杰西·科恩表示。

　　“这反映了科技公司的AI雄心与华尔街对无明确期限投资周期的耐心之间日益扩大的分歧。”