【编者按】当股市狂欢与民生焦虑背道而驰，我们看到的不仅是经济数据的裂痕，更是普通人的真实困境。近年来，美股屡创新高，但民众情绪却跌至冰点——这种“冰火两重天”的景象背后，是房价、物价、就业市场共同织就的生存压力网。人工智能浪潮托起了科技巨头的市值，却未能普惠大众钱包；高收入群体支撑着消费数据，而更多人却在“负担能力危机”中挣扎。这不仅是经济现象，更是一场关于社会公平与未来信心的深刻拷问。以下深度解析，带你揭开“繁荣假象”下的真实美国。
股市与消费者乐观情绪之间出现了脱节——一些经济学家指出，负担能力是主要祸根。
经济学家表示，过去四到五年间，股市已与消费者情绪分道扬镳：股票估值飙升，而消费者乐观情绪却暴跌至接近历史最低点。
摩根大通私人银行高级市场经济学家乔·塞德尔指出，这种动态并不典型。
塞德尔基于对1990年代初以来数据的分析称，在2022年之前，股市和消费者情绪大体上同步波动，根据当时的经济状况同升共降。经济形势好时，两者携手向上，反之亦然。
“这确实打破了两者之间长达25年的关联，”塞德尔说。
牛津经济研究院的另一项分析也发现了类似动态。
根据牛津经济研究院1月27日发布的研究，基于股价、失业率和通胀等指标，密歇根大学消费者信心指数本应在2025年底达到93。然而，实际指数却低了40点，接近历史最低水平。
牛津经济研究院指出：“历史上，家庭对经济的感知与关键宏观经济指标紧密相连。如今，这些指标显示消费者本应比实际感受要积极得多。”
牛津经济研究院首席分析师约翰·卡纳万表示，衡量消费者的感受以及这种情绪与股市和整体经济的关系至关重要，因为消费者支出占美国经济产出的绝大部分。
塞德尔称，消费者中所谓的“氛围衰退”——或者说这种糟糕情绪——很可能源于他们对负担能力的看法。
“负担能力这个术语，概括了消费者对当前经济结果普遍存在的不满，”塞德尔解释道。
分析师们认为，这种动态可能对整体经济、即将到来的11月中期选举结果以及立法者在选举前推行的政策产生影响。
“负担能力在2024年大选中至关重要，”塞德尔说。“帮助共和党人在那次选举中表现出色的因素，如今随着我们迈向2026年中期选举，可能成为一个潜在的弱点。”
“特朗普政府对此高度关注，”他补充道。
经济学家指出，导致经济幸福感下降的因素有很多。
其中包括物价上涨、住房负担能力以及就业市场降温。
塞德尔表示，尽管通胀已经放缓，但美国商品和服务的总体价格水平仍远高于新冠疫情前的水平。
根据美国劳工统计局的数据，从2019年12月到2025年12月，消费者平均价格上涨了约26%。
“价格比五年前急剧升高，”卡纳万说。“对大多数消费者来说，即使通胀——或者说价格上涨速度——已大幅放缓，看到今天的价格仍然非常令人不适。”
塞德尔指出，住房拥有成本也大幅飙升。
截至2月5日，30年期固定利率抵押贷款的平均利率略高于6%。
虽然已从2023年约8%的高点下降，但仍远高于新冠疫情前的水平；事实上，你得追溯到2008年金融危机、房地产泡沫破裂时期，才能看到利率超过6%。
根据全美房地产经纪人协会2025年2月的一份分析，典型家庭需要将收入的约38%用于住房，以支付典型新房的抵押贷款。
与此同时，美国住房和城市发展部认为，如果月供不超过家庭总收入的大约三分之一，住房就算是“负担得起”的。
此外，塞德尔表示，许多消费者感觉被当前的“低招聘、低解雇”劳动力市场拒之门外。
招聘已停滞在十多年来的最低水平之一。根据可追溯到21世纪初的联邦数据，裁员也处于历史低位，这为求职者和劳动力市场的新进入者创造了很少的空缺职位。
塞德尔说，在职者也可能感到工作场所的灵活性降低。雇主已逐渐召回员工进行现场办公，并取消了疫情期间的混合和远程工作机会，这加剧了工作与生活平衡恶化的感觉。
那么，在这种糟糕情绪下，是什么在支撑股市和经济呢？
经济学家表示，人工智能和技术是一个重要原因。
卡纳万指出，股市上涨在很大程度上得益于少数几家超大型科技公司的股票——即所谓的“七巨头”。这些公司包括苹果、亚马逊、Alphabet、meta、微软、英伟达和特斯拉。
他表示，除了亚马逊等少数例外，这些公司并不严重依赖消费者支出，这意味着消费者情绪和支出并未推动其股价飙升。
塞德尔说，企业也投入巨资建设数据中心，以支持其人工智能增长。
他指出，相对于休闲和酒店、教育和医疗保健等劳动密集型行业，这种投资近年来帮助推动了美国经济增长，但不会创造大量就业机会——进而也不会提高收入。
经济学家表示，高收入家庭一直在支撑股市和更广泛的经济。
例如，穆迪分析公司的马克·赞迪指出，2025年第二季度，收入分布中前10%的消费者占消费者支出的49%以上，这是自1989年开始编制数据以来的最高水平。
达拉斯联邦储备银行也发现了类似趋势：按收入排名前20%的家庭的消费支出在过去三十年里上升了4个百分点，达到57%。
根据达拉斯联储的分析，这种所谓的“K型”增长的出现——即高收入者支出增加，而低收入者支出下降——可能带来经济风险。
卡纳万解释说，这是因为维持富裕阶层的支出水平很可能依赖于股市保持强劲。
高收入和富裕家庭不成比例地持有股票。他们的支出受到所谓的财富效应引导，即由于近年来可观的股票收益让他们感觉富有，从而更自由地消费。
然而，他表示，这种情况能持续多久是个问题。
“这部分取决于股票收益能持续多久，”卡纳万说。
