【编者按】岁末年初，日本政府抛出了一份创纪录的财政预算案，金额高达122.3万亿日元，折合7830亿美元。这份预算案背后，是首相高市早苗在刺激经济与控制债务之间的艰难平衡。一方面，东京核心通胀率仍高于央行2%的目标，日元持续疲软，央行加息压力不减；另一方面，日本作为工业化国家中债务负担最重的经济体，财政扩张已引发投资者不安，长期国债收益率飙升至历史高位。预算案试图通过限制新债发行、降低债务依存度来安抚市场，但军费开支增加、偿债成本攀升，加之政治碎片化可能催生补充预算的风险，都为日本经济前景蒙上阴影。通胀放缓是否意味着加息步伐将放缓？日元弱势会否引发新一轮干预？这份预算案能否真正实现“强经济”与“财政可持续”的双重目标？让我们深入解读。

　　东京，12月26日：日本政府周五提出了下一财年的创纪录支出计划，同时控制债务发行，这突显了首相高市早苗在通胀仍高于央行目标的情况下提振经济所面临的挑战。

　　她的内阁批准了一项7830亿美元的预算草案，通过限制债券发行并将预算中新债务融资的比例降至近三十年来的最低水平，以应对市场紧张情绪。

　　使高市早苗政策挑战更加复杂的是，本月东京核心通胀率仍高于日本央行2%的目标，同时日元持续疲软，这增强了央行继续加息的理由。

　　这项用于明年4月开始财年的、创纪录的122.3万亿日元预算，是高市早苗“积极”财政政策的核心部分，可能会支撑消费，但也可能加速通胀，并进一步加剧日本本已千疮百孔的财政状况。

　　预算支持与债务约束的微妙平衡

　　在工业化世界中债务负担最重的经济体中，投资者对财政扩张的不安情绪已将超长期国债收益率推至创纪录高位，并拖累了日元。

　　财务大臣片山五月表示：“我们认为，我们能够起草一份不仅增加关键政策措施拨款，同时也考虑到财政纪律的预算，从而实现强劲经济和财政可持续性的双重目标。”

　　她在新闻发布会上表示，预算草案将新债发行额连续第二年控制在30万亿日元（1900亿美元）以下，债务依存率降至24.2%，为1998年以来的最低水平。

　　高市早苗政府安抚日本国债投资者的努力正在取得一些成效。

　　在路透社报道政府下一财年可能将超长期日本国债的新发行量降至17年来最低水平后，30年期日本国债收益率周四从创纪录的3.45%高位回落。周五，由于政府财政约束的努力，收益率进一步下滑。

　　瑞穗研究与技术公司高级经济学家酒井才亮表示，预算规模没有最初担心的那么大。“但政治碎片化增加了高市早苗明年可能诉诸大规模补充预算以获得反对党支持的风险，这使得市场对财政扩张可能压低日元并加速通胀的担忧持续存在，”他说。

　　“假设当前环境将持续下去，未免过于乐观。”

　　拟议支出的膨胀是由于利息支付和债务偿还的偿债成本激增。这也反映了军事开支增加3.8%，达到9万亿日元（600亿美元），这是作为保守民族主义者高市早苗强硬国防政策的一部分，也符合美国推动其盟友增加自身防务开支的要求。

　　东京通胀放缓但仍指向加息

　　东京核心消费者价格指数（剔除波动较大的生鲜食品成本）12月同比上涨2.3%，低于市场预测的2.5%涨幅，且较11月2.8%的涨幅有所放缓。

　　这些数据支持了日本央行的观点，即随着成本压力缓解，核心通胀将在未来几个月滑落至其2%的目标以下，然后恢复更多由需求主导的增长，从而为再次加息提供理由。

　　但一些分析师警告称，日元重新走软的风险可能促使企业继续提价，导致顽固的、由成本推动的通胀，这可能加快日本央行的加息步伐。

　　第一生命经济研究所高级执行经济学家新家义贵表示：“今日数据表明食品通胀可能正在见顶。但日元疲软可能给企业一个借口，恢复食品涨价，这可能使通胀保持高位。”

　　一项同时剔除生鲜食品和燃料成本的东京通胀指数——日本央行密切关注该指数作为衡量需求驱动型价格的指标——在11月上涨2.8%后，12月上涨了2.6%。

　　周五的数据还显示，由于汽车和锂离子电池产量削减，日本11月工厂产出环比下降2.6%，降幅大于市场预测的2.0%。

　　日本央行上周将政策利率上调至30年来的高点0.75%，这是结束数十年大规模货币支持的另一个里程碑式举措，表明其确信日本正朝着持续实现2%通胀目标的方向迈进。

　　由于核心通胀超过日本央行目标已近四年，行长植田和男已发出信号，表示如果经济在坚实工资增长的支撑下持续改善，日本央行准备继续加息。

　　然而，日元空头已抛售日元，因为他们认为植田和男的加息步伐过于渐进，这促使片山五月上周威胁要进行买入日元的干预，称政府对日元“明显看到的单边、剧烈波动感到警惕”。

　　（1美元=156.1800日元）

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