【编者按】

　　韩国政坛再爆金融争议！共同民主党力推的《商法》修订案要求上市公司强制注销库存股，引发商界强烈反弹。这场被称为”库存股战争”的政商博弈背后，暗藏着更深刻的资本市场博弈。支持者宣称此举能提升每股收益、根治”韩国折价”顽疾，但企业界警告这相当于拆解抵御恶意收购的最后防线。更值得玩味的是，当美日英等主流经济体均赋予企业库存股自主权时，韩国却要走”强制注销”的独特道路。这场牵动KOSPI指数命运的制度改革，究竟会成为资本市场的强心针，还是让本土企业沦为国际资本的待宰羔羊？让我们深入解析这场牵动万亿资本的政策博弈。

　　商界警告：改革恐危及财务稳健性与反收购防御能力

　　韩国共同民主党强制要求上市公司注销库存股的推进举措，正在引发其与国际标准兼容性的质疑。主要经济体普遍允许企业在特定条件下持有此类股份。

　　争议源于共同民主党凭借国会多数席位试图通过《商法》第三次修订案，要求企业在固定期限内注销库存股。库存股即企业回购后重新持有的自身股份。

　　李在明总统将广泛的企业改革倡议作为”KOSPI5000计划”核心，旨在消除所谓的”韩国折价”。韩国股价相较国际同行持续低估，被认为源于公司治理薄弱。

　　目前已有多个修订《商法》和《资本市场法》关于库存股的方案提交。现行法律仅规范公司收购自身股份的方式，未明确规定这些股份的处理方式。修订案要么针对新收购股份要求立即或一年内注销，要么要求现有持股在法律生效后六个月至五年内完成注销。

　　支持者主张该措施将通过减少总股本提升每股收益，增强投资者信心。但此举令长期依赖库存股抵御恶意收购的韩国财阀倍感压力。

　　商界对方案的强制性表示担忧。大韩商工会议所上周发布报告敦促立法者采取谨慎态度，指出修订案可能使重点行业重组复杂化，损害财务稳健性，并使企业面临经营权威胁。

　　韩国vs全球

　　大韩商工会议所同时强调，包括英国、日本和美国在内的大多数主要经济体都允许企业自主决定持有和注销库存股，未实施类似韩国的全面强制义务。

　　在美国，企业通常对库存股拥有自主权。没有联邦法律或美国证券交易委员会规则强制要求注销，主要由州级法规规范。

　　包括众多大公司注册地的特拉华州和纽约州在内的大部分州份，允许企业持有和回购库存股，注销决策权根据公司决议由董事会行使。

　　加利福尼亚州例外，该州数十年前已废除库存股概念。回购的库存股被视为未发行股份，实质上默认已注销。

　　英国同样允许企业保留和注销库存股，公司及董事会自主决定注销时机和数量。

　　日本允许持有库存股且不强制注销，根据公司治理结构授权董事会或股东批准。

　　德国规则更为严格：允许持有库存股，但超过资本10%的股份必须在三年内处置，否则自动注销。

　　据大韩商工会议所数据，美英日三国市值前30企业的库存股持有比例均高于韩国。

　　韩国前30大企业平均库存股比率仅2.31%，远低于美国的2.54%、日本的5.43%和英国的4.93%。

　　行业观察家指出，美日等国允许采用毒丸计划、黄金股、双重投票权等多种防御机制，而韩国除库存股外几乎缺乏其他手段。

　　“其他发达国家至少允许实施两种反收购机制，韩国除库存股外几乎空白。”业内官员表示，”新政应配套更强防御机制，否则韩国企业将更加脆弱。”

　　大韩商工会议所调查部长姜锡九强调讨论保护企业经营权措施的重要性。

　　“强制注销库存股可能阻碍资本市场发展并产生副作用，需要谨慎推进。”他表示，”当前需要的不是强制注销，而是在引入经营权防御措施的前提下，认真讨论处置过程的公平性。”

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