【编者按】美联储正站在前所未有的十字路口。政府停摆进入第26天，经济数据断供让决策者如同在迷雾中飞行。一边是通胀压力尚未完全消退，一边是就业市场亮起预警信号，鲍威尔口中的”无风险路径”正在变成现实困境。更棘手的是，停摆造成的经济创伤正以每周150亿美元的速度蔓延，而贸易战阴云又给市场添了新的变数。当货币政策遇上政治僵局，这场牵动全球神经的利率决议，注定将成为载入史册的艰难抉择。

　　美联储本周政策会议前夕迷雾重重，美国政府停摆让本已晦暗的经济前景更加错综复杂。

　　这个掌握利率决策大权的美国央行，正深陷主席鲍威尔所说的”无风险路径不存在”的困境。由于海湾国家货币与美元挂钩，其决策牵动着多数海湾央行的神经。

　　风险正同时冲击美联储的双重使命——物价稳定与充分就业。持续26天创下历史第二长纪录的政府停摆，使美联储失去了评估前路所需的关键数据支撑。

　　回溯9月议息会议，政策制定者曾释放今年累计降息75个基点的信号。而如今数据断供，交易员普遍预期周三将降息25个基点，使目标区间降至3.75%至4%。

　　“正因政府停摆……过去六周无论是数据真空还是零星信息，都不足以改变他们9月的基本判断。”牛津经济研究院美国副首席经济学家迈克尔·皮尔斯直言。

　　上周五迟来的9月通胀报告点燃降息希望，推动道指刷新历史高点。报告显示月度通胀率上升0.3%，同比上涨3.1%，略低于预期。

　　但分析师指出，这仍难以扭转本周会议的决策困局。

　　“劳动力市场风险才是关键驱动力。”皮尔斯强调。

　　由于劳工部月度就业报告停摆，市场将目光聚焦私营部门数据。ADP报告显示经季节调整后上月裁员3.2万人，加剧了今夏初现的就业市场放缓忧虑。

　　“就业下行风险上升改变了我们对风险平衡的评估。”鲍威尔本月在费城活动上的书面讲话如此表态。

　　随着停摆进入第五周，影响已超越数据层面。财政部长斯科特·贝森特在国际货币基金组织年会期间警告，停摆正”伤及美国经济筋骨”，每周造成约150亿美元经济损失。

　　毕马威独立分析显示，停摆每周实际拉低GDP增长约0.2%。

　　“若停摆持续，消费者需求将随时间推移受损。”LHMeyer/货币政策分析公司经济学家德里克·唐指出，依赖政府审批的企业运营也将受冲击，且”影响可能数月后才会显现”。

　　停摆阴云未散，贸易战变数又起。特朗普因一则借用里根形象批评现政策的广告，突然取消与加拿大的贸易谈判。普查局数据显示，加拿大作为美国第二大货物贸易伙伴，今年前七个月双边贸易额达4288亿美元。

　　与此同时，最高法院将于11月第一周审理针对特朗普关税紧急权力的两起法律挑战。

　　华尔街越来越预期美联储准备暂停资产负债表缩表进程。

　　自2022年启动量化紧缩以来，美联储已缩减资产负债表2.2万亿美元。量化紧缩及其反向政策量化宽松，是美联储影响利率的另类手段。

　　鲍威尔表示，当储备金略高于充足储备水平时，美联储打算停止缩表。”未来几个月可能接近这一节点，我们正密切监测各类指标为决策提供依据。”他在静默期前费城活动的讲话中如是说。

　　尽管市场对本周降息已成共识，但量化紧缩何时终结仍是未知数。

　　“我们知道银行储备金正接近美联储认定的充足水平。”皮尔斯分析道，”但鲍威尔领导的美联储对资产负债表管理持相对谨慎态度。”

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