Motilal Oswal关于印度河塔的研究报告

　　Indus Towers公布的营收环比持平，但拨备核销和较低的电力成本导致EBITDA/PAT环比增长14%/20%(增幅为12%/41%)。塔的增加仅由一家运营商主导，这缓和了ASF。VIL的融资和对网络的投资将使Indus从塔楼和租赁增加中受益，并且还将为过去的会费(54亿卢比)的收集提供安慰。我们提高了FY26E的收入/EBITDA，并将FY24-26E的收入/PAT增长8%/11%考虑在内。

　　前景

　　VIL的融资和对网络的投资将使Indus从塔楼和租赁增加中受益，并且还将为过去的会费(54亿卢比)的收集提供安慰。VIL在27财年后(暂停期结束后)的财务稳定将是Indus的关键。然而，对于24-27财年，租赁和塔楼增加的增加将导致FCF的产生，公司将能够从中去杠杆化资产负债表并继续支付股息。我们将FY26E的收入/EBITDA提高6%/10%，并将FY24-26E的收入/PAT增长8%/11%考虑在内。我们的总目标是340卢比，这意味着EV/租赁比率为200卢比，EV/EBITDA比率为5倍。迄今为止，该股上涨了75%，我们认为大部分收益都反映在这个估值上了。重申中立。

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