如果美国监管机构软化对与比特币持有直接关联的交易所交易基金(etf)的反对态度，希望押注比特币的投资者可能很快就会有更多选择。包括贝莱德(BlackRock)、富达(Fidelity)和景顺(Invesco)在内的主要金融公司已提交申请，出售由实际比特币支持的美国“现货”比特币etf。过去，美国证交会(sec)通常会拒绝这些产品，理由是担心波动性和潜在的操纵行为。投资者尤其认为，贝莱德提交的文件表明，SEC即将放弃长期以来反对此类金融项目的立场。在贝莱德提出申请后的几天里，比特币价格创下一年来的新高。

　　1. 比特币etf是什么样子的?

　　etf是一个规模达7万亿美元的行业，属于更广泛的交易所交易产品系列的一部分，尽管人们经常使用“etf”来指代所有etf，因为它们是迄今为止规模最大、最受欢迎的一类产品。加密原生公司和华尔街主要金融机构都在试图推出一种实际持有比特币的ETF，而不是投资比特币期货的产品。美国证券交易委员会尚未批准这些所谓的现货比特币etf的任何申请，而市场上已经存在多家期货支持的加密基金。自2021年以来，美国客户就可以使用期货支持的比特币etf。发行方和投资者正在倡导让美国的散户和机构投资者也能同样接触到现货比特币etf，这一发展被认为有可能大大扩大加密货币行业的参与度。

　　2. 比特币期货和现货比特币有什么区别?

　　期货是指在以后某一日期以特定价格买入或卖出某种资产的合约。它们在石油等许多市场被投资者广泛使用，这些投资者希望在不直接拥有或占有标的资产的情况下对价格走势进行投机。由于比特币的价格根据直接交易上下波动，比特币期货在芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)等交易所间接追踪加密货币的现货价格。相比之下，在比特币现货市场，用户通过交易所买卖实际的数字货币。

　　3.在此之前有什么可用的?

　　ProShares比特币策略ETF成为美国首只比特币期货ETF，于2021年10月19日开盘，需求强劲:首日成交额超过9亿美元。最大的比特币ETP——在斯德哥尔摩证券交易所上市的价值15亿美元的比特币追踪欧元——投资于互换合约，以反映加密货币的回报。目的比特币ETF(股票代码BTCC)于2021年初在多伦多首次亮相，其发行人目的投资公司(Purpose Investments Inc.)表示，它直接投资于“物理/数字比特币”。与此同时，几家美国投资信托基金一直在以类似于etf的方式跟踪比特币，但有一定的限制。灰度比特币信托(股票代码GBTC)有实物支持，这意味着它持有比特币。Grayscale正试图将其信托转换为ETF，并卷入了与SEC的诉讼，而SEC反对这种转换。Grayscale表示，预计将在今年年底前做出决定。

　　4. 现在发生了什么?

　　全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock Inc.)今年6月提交了一份比特币现货ETF的申请，引发了新一轮的猜测，即这种长期存在的投资产品最终将获得SEC的批准。贝莱德的申请反过来又导致了加密市场的大幅反弹，以及一系列类似的ETF申请和包括富达投资(Fidelity Investments)和WisdomTree Inc.在内的发行人的重新提交。

　　5. 为什么监管机构这么长时间都在回避比特币ETF ?

　　除了对流动性和操纵的担忧之外，监管机构还表示担心比特币的波动性可能对普通投资者来说过于剧烈——比特币过去三年的全年回报率是，2020年上涨305%，2021年再上涨60%，随后在2022年下跌64%。SEC还质疑基金是否拥有充分评估比特币等代币所需的信息，包括它们是否可以验证谁拥有基础代币。2021年，美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)向参议院银行委员会作证说，加密市场缺乏监管和监督，导致了“对欺诈和操纵可能性的担忧”。为了减轻SEC的一些担忧，贝莱德和其他紧随其脚步的发行方提出了所谓的“监管共享协议”(surveillance-sharing agreements)，以降低市场操纵和欺诈的风险。Coinbase Inc.是美国唯一一家公开交易的纯现货加密货币交易所，已成为ETF发行人的首选市场监管合作伙伴。

　　6. 证交会的程序会是怎样的呢?

　　6月30日，有消息称，美国证交会要求贝莱德、富达和其他发行方修改文件，提供更多信息。加密货币观察人士认为，SEC的要求是一个积极的信号，表明这一进程正在向前推进。这种反复可能会继续下去，一些专家预计，到今年年底，至少会有一只现货比特币ETF最终获得批准。其他人则建议谨慎行事，因为这个战场上已经散落着大约30起之前试图说服SEC给他们一次机会的失败案例。

　　——在克莱尔·巴伦廷的帮助下。

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