下个月，日本亿万富翁三木谷浩史(Hiroshi Mikitani)将登上乐天乐观大会(Rakuten Optimism conference)的舞台，这是他的电子商务公司今年最大的活动。
如今，乐天集团(Rakuten Group Inc.)已经不再把乐观这个词与之联系在一起了。该公司似乎处于危机模式，在过去16个季度中有15个季度出现亏损。日本股市处于金融危机后的低迷时期，目前的股价水平是自那时以来从未见过的。
乐天曾经是日本电子商务和科技巨头与亚马逊(Amazon.com Inc.)或阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd.)等公司匹敌的巨大希望，但五年多来，它一直受到一个完全由自己造成的问题的拖累:2017年决定进入日本已经拥挤不堪的移动运营商市场。
回想起来，这一举动是一场灾难。三木谷浩史没有展望未来——乐天本可以在移动支付或人工智能等领域占据主导地位——而是专注于过去。不难看出这位首席执行长是如何受到影响的:利润丰厚的移动市场意味着，日本电讯电话公司(Nippon Telegraph & Telephone Corp.)旗下的Docomo、KDDI Corp.和软银(SoftBank Corp.)这三家公司仍然是日本规模最大、盈利能力最强的公司，尽管日本政府一再采取措施，越来越有力度地降低它们丰厚的利润率。
向乐天发放许可证似乎是这些目标的一部分。但用户对其网络质量不满意，该公司一直在努力将其名称价值转化为订户。用户数量远远落后于竞争对手，更糟糕的是，增长已经停滞。
虽然移动业务的亏损一直在收窄，但盈利似乎仍遥不可及，其财务状况也在恶化。在过去的一年里，乐天被迫做出了一些丑陋的决定，以弥补这个明显的漏洞。它以高达12%的收益率出售美元债券，对于一家近85%的收入来自日本的公司来说，这个收益率令人瞠目。日本央行继续将利率维持在零以下，而且整个市场正在萎缩。仅仅两年后，它就放弃了在历史悠久的连锁店西友(Seiyu)的股份，放弃了创建在线超市业务与亚马逊(Amazon)竞争的计划。
该公司通过出售股票筹集了近3000亿日元(合21亿美元)的资金，这进一步稀释了本已不满的股东。今年早些时候，该公司在公开上市中出售了旗下金融子公司乐天银行(Rakuten Bank Ltd.)约三分之一的股份。接下来，它计划将非常成功的在线经纪公司乐天证券(Rakuten Securities Holdings Inc.)推向市场。去年，乐天已将该公司20%的股份出售给瑞穗金融集团(Mizuho Financial Group Inc.)。这些都还不够:彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师表示，该公司可能会在明年年底前出售更多资产，以填补资金缺口。在可供选择的股票不多的情况下，该公司可能会选择持有拼车巨头Lyft Inc. 8.5%的股份，或西班牙同行Cabify的股份。
或许还有另一种选择:将公司直接卖给三木谷浩史。上周，《Sentaku》杂志上出现了有关该公司正在考虑管理层收购的传言，这是投资者几个月来看到的第一个好消息(该公司拒绝就该报道置评)。此举可能会吸引三木谷浩史——迈克尔?戴尔(Michael dell)式的私有化，使他能够从容地进行重组。他和妻子已经持有该公司超过25%的股份。但戴尔在2013年这么做的时候，融资要比现在容易得多。乐天迫切需要进入资本市场，以继续偿还债务。
该公司把希望寄托在修复移动设备上。该公司最近公布的收益报告中，有近一半的篇幅致力于实现成为日本第一大航空公司的崇高目标。希望寄托在提高网络质量上，接收问题是其在消费者中声誉不佳的主要原因。乐天希望最早在今年秋天就能获得700兆赫的“白金”无线频段，而在此期间，它正在扩大与KDDI的漫游协议。
软银在2005年前后以高昂的代价进入移动市场后，克服了类似的声誉困境。但孙正义的公司有一张王牌，那就是拥有iPhone的独家使用权，这要归功于孙正义与史蒂夫?乔布斯的关系。当时日本的手机市场可能已经成熟，但向智能手机的转变才刚刚开始。
很难看到乐天出现类似的游戏规则改变者。如今，移动运营商比以往任何时候都容易，这对乐天来说充其量是一把双刃剑，因为Docomo和KDDI扩大了自己的折扣选择。同样不清楚的是，多年来一直将乐天塑造成一个折扣品牌的乐天，打算如何向消费者追加销售，并提高每用户平均收入。正如许多日本品牌多年来发现的那样，做最便宜的往往是一种失败的策略。
乐天的核心业务很强大。但该航空公司的声誉越来越有可能影响现有品牌。该公司不是全盘收购，而是在没有任何东西可以出售之前，考虑何时放弃其移动业务计划的时机正在迅速临近。
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Gearoid Reidy是彭博社观点专栏作家，报道日本和韩国。此前，他曾领导北亚突发新闻团队，并担任东京分社副社长。
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