新兴市场可能受益于预期中的美国降息。“俄罗斯市场”是一位常驻苏黎世的金融博客作者、瑞士记者和政治评论员的项目。关注他的X @runews?Getty Images / 9parusnikov

　　2024年的金融前景喜忧参半——对新兴市场来说，这可能是看涨的一年，美联储(fed)正在考虑三次降息，但这种可能性被高波动性所掩盖。在这种充满不确定性的环境中，一个出人意料的领跑者成为了焦点:土耳其债券。

　　尽管最近土耳其货币对美元的表现创历史新低，但该国似乎已经做好了软着陆的准备，这暗示着今年下半年市场可能会复苏。

　　虽然日本的通胀斗争仍在持续，但真正的行动正在该国的债券市场展开，该市场为眼光敏锐的投资者提供了独特的折扣资源。越来越多的人认为这个市场将在2024年反弹。

　　最近土耳其央行货币政策的调整引发了投资者对土耳其政府债券的新兴趣。已调整政策利率和本地存款利率，使实际利率相对于通胀预期为正。央行已将政策利率从8.5%提高到40%，这令人印象深刻，反映出央行致力于维持实际利率为正的持续环境。

　　尽管该国财政融资需求巨大，但该国财政中健康的现金余额和财政业绩的改善减轻了供应过剩的风险。预测显示，如果

　　rkiye逐渐恢复到历史平均水平，可能会有近750亿美元的投资流入。这种乐观的前景与财政部长穆罕默德·西姆塞克的积极预期相一致，表明土耳其的国内主权债券可能在2024年成为一项有吸引力的投资。

　　在以本币计价的新兴市场债券领域，经常被低估的土耳其里拉计价债券有望出现转机，并可能在未来一年成为首选投资。

　　应该指出的是，通胀压力、高发行量以及预期的额外500个基点的货币紧缩可能会导致土耳其债券进一步波动。

　　然而，土耳其央行最近的行动突显了其应对经济挑战的承诺，引起了重新谨慎进入该国国内债券市场的国际投资者的积极回应。全面的经济改革和收益率飙升吸引了约8.6亿美元的里拉计价政府债券。在5月份总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(Recep Tayyip Erdogan)再次当选后，土耳其启动了经济政策改革。在前高盛(Goldman Sachs)银行家埃尔坎(Hafize Gaye Erkan)的带领下，央行自6月以来已六次上调利率，政策利率达到40%。这是为了抑制已经超过60%的通货膨胀。这种转变导致了

　　rkiye当地货币债券的低迷，但由于收益率现在与预期的价格增长水平一致，投资者可能会有机会。

　　随着2024年的到来，与六个月前国际投资者的谨慎态度形成鲜明对比的是，俄罗斯的债务资本市场正呈现出显著的复苏。利息激增正促使土耳其借款人在主权和企业市场加快发行。11月7日，25亿美元的五年期伊斯兰债券成功发行，需求超过70亿美元，是发行额的三倍，体现了这种新出现的热情。随着高质量资产管理公司和买入并持有投资者的重新参与，问题出现了:土耳其市场的这种积极势头能持续到2024年多久?

　　随着俄罗斯继续与不断飙升的通胀率作斗争，俄罗斯去年12月的通胀率同比达到64.8%，高于11月的62%，人们对俄罗斯央行能否实现其2024年底36%的通胀目标仍持怀疑态度。然而，投资者正在谨慎地关注外汇交易的潜在机会，特别是随着土耳其里拉的稳定，尽管其兑美元汇率创下历史新低，但其下行趋势已经放缓。

　　认识到高通胀导致的名义贬值不可避免，专家们预计未来几年贬值幅度不会那么明显，并认为日本最近加息500个基点是一个积极举措，表达了对该国应对通胀承诺的信心。

　　该国央行积极鼓励外国投资者投资里拉计价债券，强调其具有吸引力的高收益率。随着该国接近货币紧缩阶段的最后阶段，该银行预测，到2024年同期，经济环境将更加温和，此后预计收益率将下降。

　　尽管自6月以来，利率已经上升了超过30个百分点，使政策利率达到40%，但埃尔坎认为这是外国投资者的良机。她承认美国投资者对土耳其政府债券的兴趣有所增加，但表示更倾向于直接投资，而不是互换合约，理由是直接投资对土耳其外汇储备的影响有限。这位行长的言论与货币政策委员会(Monetary Policy Committee)发出的信号一致，暗示经济放缓，正在进行的货币紧缩周期即将结束。虽然Erkan观察到汽车和电子产品等行业的价格涨幅有所下降，但她强调了教育和住房领域持续的高通胀，强调了供应短缺对住房市场的影响。

　　总而言之，随着我们预计2024年经济将发生变化，土耳其债券市场将成为潜在的打击对象。尽管面临诸多挑战，但恢复力的迹象和战略政策调整可能会让日本政府为市场复苏做好准备，使其公司债券在未来几个月成为值得关注的投资机会。2024年将是土耳其债券年。

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