嘉能可(Glencore GLNCY)以89亿美元收购泰克资源(Teck Resources)旗下泰克-b - t煤炭资产的交易，在很多方面都代表了一种优雅的拆分，可以发挥两家公司的优势。

　　加拿大矿业公司泰克(Teck)现在可以专注于其核心贱金属业务，尤其是铜，因为它押注未来几年的强劲回报。瑞士大宗商品巨头嘉能可(Glencore)可以打造自己的煤炭帝国，在其庞大的动力煤贸易中加入炼钢用煤资产。

　　但该协议也揭示了煤炭有自己的一套规则。尽管泰克的煤炭资源利润丰厚且具有战略意义，但它们很快就会被外国控制。很难想象其他商品也会以同样的方式发展。

　　煤是一种必不可少的、无处不在的材料。它是全球电力行业的主力，占全球发电量的三分之一以上。它在炼钢中是不可或缺的。焦炭是一种以煤为基础的燃料，燃烧焦炭会产生将铁矿石转化为液体所需的一氧化碳，同时还会产生高温。世界上大部分的钢铁都是用焦煤制成的，焦煤也被称为炼焦煤。

　　由于它的碳强度，它有一个可怕的名声。投资者和股东，更不用说西方政府了，都避开了它。泰克剥离煤炭业务的意图，与股东希望看到其金属和煤炭业务从环境担忧中分离的愿望有关。环境担忧拖累了泰克的估值。就在嘉能可收购泰克的煤炭资产时，它也在这么做;该公司计划在两年内剥离其金属和煤炭业务，并寻求泰克优质的炼钢用煤，以使其其他煤炭资产更受欢迎。

　　但股东对煤炭的厌恶正日益脱离其经济效益。煤炭仍然是高利润的。去年油价高企，需求创历史新高，部分原因是俄罗斯入侵乌克兰的后果。泰克和嘉能可都从中受益匪浅。泰克获得创纪录的利润49亿元，其中煤炭占75%。嘉能可的核心利润增长60%，达到创纪录的341亿美元，其中一半以上来自煤炭生产。

　　泰克在不列颠哥伦比亚省Elk Valley的炼钢煤资产是世界级的优质资产，储量长达数十年，与其他矿床相比碳强度较低。嘉能可将与日本新日铁(Nippon Steel NPSCY)和韩国皮斯科(PISCO PKX-N)合作，这两家公司将持有该公司的少数股权。该交易包括全球最大的两家钢铁生产商，这一事实证明，这些煤炭资产拥有长期客户。这笔交易不是泰克出售不良资产;而是要解开绕在它脖子上的ESG套索。

　　这是让如此重要的资产最终落入外国人手中的糟糕理由。然而，联邦政府可能会让这笔交易发生。

　　最近，随着对关键矿物的友好来源的需求增加，联邦政府对外国投资和收购我国矿业部门的审查有所加强。正如《环球邮报》(The Globe and Mail)上月报道的那样，在过去十年中，加拿大公司主要是该行业收购的目标，而不是追求者。因此，加拿大加强了《加拿大投资法》。

　　尽管德克与嘉能可的交易也会引发类似的担忧，但它的设计是为了避开这些担忧。泰克的新闻稿可能是渥太华写的。它与联邦政府最近的“关键矿产战略”保持一致，并承诺继续作为加拿大的矿业公司，专注于“面向未来的金属”，“电动汽车电池回收设施”，并支持“加拿大初级采矿和勘探公司”。它还保留了卑诗省的煤矿工作岗位和收入。

　　在一个平行宇宙中，一个七国集团(G7)国家保护着其最精致的冶金煤矿，这种煤矿是任何先进经济体、能源系统或军事所需的关键材料。在地缘政治动荡日益加剧的时代，这就引入了国内钢铁产业回流和建设的政策。

　　2023年的世界不是这个地方。加拿大也不是G7国家。事实上，当前的联邦政府和不列颠哥伦比亚省政府的世界观认为，煤炭的衰落既是迫在眉睫的，也是必要的。他们不可能争辩说，这些材料是一种战略资源，必须留在加拿大的所有权之下。

　　但煤炭不会消失。一些国家将从控制它的经济和战略上受益。加拿大不在其中。