美联储主席鲍威尔说，痛苦对于抑制通货膨胀是必要的。但情况似乎越来越不可能是这样。

　　目前的失业率为3.7%，与美联储2022年3月开始加息时的水平相当。与此同时，通胀下降的速度——目前仅比央行2%的目标高出一个百分点——也令政策制定者感到意外，就像它在上升时所做的那样。

　　这种趋势的结合，如果持续下去，肯定会引发央行行长们就疫情经验的关键教训展开辩论。

　　MacroPolicy Perspectives总裁朱莉娅?科罗纳多(Julia Coronado)表示:“拓宽框架真的很重要，这样你就不会仅仅依赖于这些过于简单的宏观模型，这些模型会让央行官员得出这样的结论:他们的权衡是痛苦的，或者是更痛苦的。”

　　每个季度，美联储官员都会发布对未来几年失业率、通胀和利率走势的预测。今年9月，根据中值估计，他们将对2024年底失业率可能水平的预测从4.5%下调至4.1%。

　　将于周三公布的最新一组预测中出现类似的失业率数据，或者下调对明年通胀的预测，都表明政策制定者的预期正在巩固，即他们此前警告的痛苦基本上可以避免。

　　美联储的经济学家也有类似的变化，他们从3月份预测经济衰退，到7月份放弃了这一预测。9月的政策会议纪要显示，到9月，工作人员已经决定，失业率将在未来几年内“大致保持平稳”。

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　　美联储调整基调之际，今年通胀迅速放缓，美联储内外的经济学家普遍将此归因于经济“供给侧”的改善，因为企业已经适应了产品市场的供应链瓶颈，这些瓶颈首先是由疫情造成的，然后是俄罗斯-乌克兰战争。

　　与此同时，在劳动力市场，许多人认为美国移民的恢复使企业更容易招聘。其他与大流行病有关的劳动力市场中断也进一步淡出人们的视野，这支持了劳动力参与，并有助于遏制工资上涨的压力。

　　"在高流失率、高流动率、招聘热的经济中，可能存在一些一次性的招聘成本压力，这可能确实一次性推高了薪资，"支持亲劳工政策的智库" employment America "执行董事Skanda amarath表示。“因此，工资增长时而上升，时而下降，尽管失业率基本保持不变。”

　　就鲍威尔而言，他继续表示，通胀的进一步改善可能需要美联储对经济的“需求侧”施加更大的下行压力，这可能导致比目前预期更多的失业。

　　不过，与去年相比，他的语气有所缓和，去年他第一次开始警告可能涉及的“痛苦”。

　　"我认为每个人都非常欣慰地看到，我们能够在通胀方面取得相当大的进展，而没有看到失业率上升，这是这种加息周期中非常典型的情况，"伯南克在11月1日央行上次政策会议后对记者表示。

　　从那以后，有利的通货膨胀和劳动力市场消息持续不断。

　　上月公布的政府数据显示，在截至10月份的12个月中，美联储偏爱的不包括食品和能源在内的通胀指标降至3.5%，有望超过政策制定者9月份对2023年的预测。周二公布的另一项数据显示，另一项关键的潜在通胀指标自2021年以来首次在六个月年率基础上降至3%以下。

　　与此同时，12月8日发布的最新月度就业报告显示，在强劲的就业创造中，失业率有所下降。

　　美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)上周表示:“经济学家曾表示，要实现这一目标需要非常高的失业率，但他们现在正在收回自己的话。”“似乎根本不需要更高的失业率。”

　　并非所有人都相信，就业市场能够在这最后一段通缩时期保持强劲。例如，彭博经济(Bloomberg Economics)认为，由于美联储迄今采取的紧缩政策，经济衰退可能已经开始。

　　以Anna Wong为首的彭博(Bloomberg)经济学家在最新就业报告发布后表示:“由于就业创造仅限于抗衰退行业，因此隐含的潜在就业增长速度实际上要弱得多。”“我们的观点是，这些数据并没有为我们的衰退预测提供确凿的证据，美联储仍有可能在2024年3月开始降息。”

　　彭博。