三星电子将于7日公布2026年第一季度初步业绩。市场的目光已超越业绩是否“良好”的层面，聚焦于其业绩究竟能飙升到何种高度。三星电子曾在去年第四季度创下国内企业首次实现单季营业利润20万亿韩元的纪录。而证券界部分分析人士现已提出预测，认为该公司第一季度营业利润可能从40万亿韩元起步，最高触及50万亿韩元左右。

　　根据金融信息行业6日数据，WiseReport汇总的三星电子今年第一季度业绩共识预期为销售额117.1336万亿韩元，营业利润38.1166万亿韩元。随着近期证券公司接连上调预估，实际市场预期已远高于平均水平。部分国内外券商预测第一季度营业利润将达到40万亿韩元中后期，最乐观的机构甚至认为超过50万亿韩元亦有可能。

　　与三星电子去年第一季度业绩相比，氛围变化显而易见。去年第一季度，公司合并销售额为79.1405万亿韩元，营业利润6.6853万亿韩元。当时，得益于Galaxy S25系列的热销，MX（移动体验）部门支撑了业绩，但包括半导体在内的主要业务部门表现未达预期。随后在去年第二季度，销售额降至74.5663万亿韩元，营业利润跌至4.6761万亿韩元，触及低谷。然而，反弹从去年第三季度开始，并在第四季度实现了单季营业利润突破20万亿韩元。今年第一季度则成为检验此次反弹是否仅为昙花一现的关键舞台。

　　本次财报最关键的变量在于负责半导体业务的DS（设备解决方案）部门。市场关注的重点与其说是三星电子的整体表现，不如说是DS部门究竟能贡献多少利润。要判断DS部门今年的业绩能否引领公司迈向200万亿韩元级别的年度营业利润，第一季度的成绩单实质上就是首场考验。在内存市场复苏势头增强的背景下，高带宽内存（HBM）等高附加值产品的出货量在业绩中体现多少，已成为核心看点。

　　证券公司预测出现分歧也源于此。此次预估差异巨大，是因为随着第一季度时间推移，预测值几乎每日都在上调。三月中旬以后，尤其激进的预测接连出现。大信证券预估三星电子第一季度合并营业利润为45.2万亿韩元。其中DS部门营业利润预计为41.8万亿韩元，内存业务贡献43.3万亿韩元，非内存业务则亏损1.5万亿韩元。Kiwoom证券也预测公司第一季度合并营业利润为43.1万亿韩元，仅DS部门就达41.3万亿韩元。内存营业利润估计为42.9万亿韩元，而晶圆代工和系统LSI的亏损预计在1.5万亿韩元左右。

　　还有更为乐观的预测。Meritz证券预计三星电子第一季度合并营业利润可能达到53.9万亿韩元。按内存营业利润50.3万亿韩元，系统LSI和晶圆代工亏损约1.4万亿韩元计算，DS部门营业利润估计约为48.9万亿韩元。这是目前市场已公布预测中的最高值。若此情景成真，三星电子将在业绩规模上再次超越市场预期。

　　海外证券公司的预测亦大同小异。高盛截至3月的预测显示，三星电子第一季度合并营业利润为40.3万亿韩元。相比之下，花旗银行在本月初则认为有望达到51万亿韩元。综合这些预测，相对保守的区间是DS部门33-36万亿韩元，中值约41万亿韩元，高端情景则在49万亿韩元左右。同一家公司出现如此巨大的数字差异，也恰恰说明本季度业绩对多种变量高度敏感。

　　行业认为，通用DRAM和NAND闪存的价格涨幅、HBM3E（第五代HBM）和HBM4（第六代HBM）出货的贡献度，以及非内存业务减亏的速度，是导致预估差异的关键变量。一位半导体行业内部人士解释道：“这意味着分析师的测算因内存价格上涨速度、高附加值产品销量增长幅度以及亏损业务恢复程度的不同而产生很大变化。”他补充说：“结合客户库存流动、出货时点以及汇率效应，业绩预测导致了各家证券公司的估计值出现分歧。”

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