加拿大总理特鲁多（Justin Trudeau）旨在帮助缓解生活成本压力的一系列新财政支出措施，令市场和一些经济学家几乎排除了加拿大央行（Bank of Canada）下个月大幅降息的可能性。

　　渥太华今天宣布了一份产品清单，这些产品将在明年2月中旬之前享受“商品及服务税假期”。年收入低于15万美元的人还将收到一张250美元的支票。从理论上讲，这种额外的财政刺激措施将提振经济，但也可能带来通胀压力上升的风险——加拿大央行在设定利率时将注意到这一点。

　　市场已经注意到了这一点。今天，加拿大债券收益率的上升速度远远快于美国债券。加拿大两年期公债收益率上扬12个基点，而美国两年期公债收益率仅上升4个基点。它们通常几乎同步交易。

　　多伦多证券交易所创下历史新高，创下去年8月以来的最大涨幅。

　　隔夜指数掉期市场反映了对未来货币政策走势的交易押注，目前显示，下个月降息50个基点的几率只有10%左右。这低于周二高于预期的通胀报告发布后的27%左右的赔率（在消费者价格指数（cpi）数据发布前，这一赔率为39%）。

　　市场已经完全消化了下个月的某种举措。但他们现在只假设加拿大央行的总体货币宽松程度再提高75个基点左右，直到达到其隔夜利率最终将达到的水平——即所谓的中性利率。加拿大央行（Bank of Canada）估计，这一比例在2.25%至3.25%之间。

　　LSEG数据显示，周四下午晚些时候，掉期市场未来利率变动的隐含概率如下。隔夜利率目前维持在3.75%的水平。尽管央行以25个基点的幅度调整利率，但信贷市场暗示，利率的波动更为灵活，而且在不断变化。右边的列是未来利率变动的百分比概率。

　　底部的第二张表格是12月11日降息幅度的可能性分类表。

　　会议日期

　　隐含利率

　　基点

　　11-Dec-24

　　3.5246

　　-27.8

　　29-Jan-25

　　3.2938

　　-50.9

　　12-Mar-25

　　3.1985

　　-60.4

　　16-Apr-25

　　3.1395

　　-66.3

　　4-Jun-25

　　3.0968

　　-70.6

　　30-Jul-25

　　3.0857

　　-71.7

　　17-Sep-25

　　3.0795

　　-72.3

　　29-Oct-25

　　3.0553

　　-74.7

　　10-Dec-25

　　3.0169

　　-78.6

　　行动

　　通过

　　概率(%)

　　减少

　　-0.25

　　88.72

　　减少

　　-0.5

　　11.28

　　蒙特利尔银行（Bank of Montreal）和Desjardins Securities周四下午发布的票据暗示，降息50个基点的可能性现在几乎不存在。

　　然而，并非所有经济学家都准备好接受这一呼吁。

　　CIBC Capital Markets高级经济学家Katherine Judge表示，该行仍预计12月将降息50个基点。她在给《环球邮报》的一封电子邮件中说：“即将公布的GDP和就业数据将是更重要的考虑因素。”

　　同样，麦格理（Macquarie）经济学主管戴维?多伊尔（David Doyle） 12月份的基本预测仍为50个基点。然而，他通过一位发言人告诉《环球报》，“这可能会降低12月份降息50个基点的可能性。”

　　以下是迄今为止经济学家的书面评论：

　　BMO资本市场加拿大利率和宏观策略师Benjamin Reitzes表示

　　加拿大政府今天宣布的刺激计划意义重大。60亿美元的经济刺激计划约占GDP的0.2%；而且，安大略省已经在新年伊始发出了大约30亿美元的刺激支票，这使得2025年初的刺激总额约占GDP的0.3% . ...

　　我们假设大量的刺激支票将被节省下来，但GST/HST退税将推动额外的支出。BMO经济学将第一季度GDP增长率从1.7%提高到2.5%，2024年第四季度和2025年第二季度的增长幅度较小，而第三季度随着影响的消退而被削减。

　　通货膨胀的影响可能是暂时的，预计12月和1月的总体CPI将急剧减速（因为商品及服务税/HST的变动在月中开始/结束），2月/ 3月将再次加速。有关总体通胀的声音很多，核心经济体也可能出现轻微波动。

　　对加拿大央行而言，新的刺激措施、美联储更加谨慎、通胀上升幅度下降，以及预期GDP将向上修正，这些因素结合在一起，应该会巩固12月降息25个基点的预期，几乎排除了降息50个基点的可能性。英国央行仍在走向中性的道路上，但鉴于美国中性利率是一个重要因素（目前也非常不确定），这一点的不确定性增加了。

　　自CPI上涨以来，加拿大政府债券一直处于守势，而这一声明只会强化这一走势。由于对加拿大经济的悲观情绪正在消退，澳元兑ust还有进一步表现不佳的空间。

　　Desjardins Securities董事总经理兼宏观策略主管罗伊斯?门德斯（Royce Mendes）表示

　　该一揽子计划的总规模估计约为63亿美元。这些加起来约占GDP的0.2%，可能会产生很高的财政乘数，这意味着它可能转化为明年上半年经济增长的显著提振。也就是说，加拿大央行在考虑降息的速度和幅度时会考虑到这一点。我们预计加拿大央行将在12月降息25个基点，而2025年降息25个基点将成为常态，因为加拿大央行将谨慎地寻求略微刺激的政策立场。这一声明将为下个月降息50个基点关上大门。