关键的外卖

　　澳大利亚央行将利率维持在4.35%的决定预计将提振家庭信心。可能的降息即将到来，但时机仍不确定。

　　尽管总体通胀率已降至2.8%，但潜在或核心通胀率仍在3.5%，高于澳大利亚央行的目标。任何减息都必须持续降低通胀。

　　受新住宅购买价格下降和能源折扣的推动，在CPI中权重很大的通胀中，住房部分出现了显著下降。然而，负担能力问题仍然普遍存在。

　　由于高利率和生活成本，家庭正在缩减可自由支配的支出。大流行时期的储蓄大多已经耗尽，抵押贷款欠款与大流行前的水平一致。

　　虽然经济学家预计明年第一季度可能会降息，但金融市场更为保守，预计降息时间更接近2025年中期。

　　在墨尔本杯当天，押注澳大利亚央行降息的人并不多，金融市场认为澳大利亚央行将现金利率下调25个基点的可能性只有5%。

　　就在几个月前，一些预测者还预计11月份会降息，但目前的数据还不足以令人信服地降低利率。

　　至少，将利率维持在4.35%的决定应该会进一步提振家庭信心，同时有明确的迹象表明通货膨胀正朝着正确的方向发展，下一步可能会下降，尽管降息的时机存在一些不确定性。

　　市场信心的进一步上升对楼市有利，但在借贷能力改善和抵押贷款服务能力评估障碍减少之前，楼市不太可能出现更强劲的结果。

　　

　　总体通胀率已降至2.8%，这是自2021年第一季度以来，年度CPI首次低于澳大利亚央行目标区间3%的上限。

　　然而，澳大利亚央行已经明确表示，它将通过总体通胀结果来观察，其中较低的读数部分是由于联邦和州政府能源回扣的机械影响，以及较小程度上的联邦租赁援助。

　　澳大利亚央行希望通胀能够“可持续”地回到目标区间。

　　自2022年最后一个季度6.8%的峰值以来，澳大利亚央行首选的核心通胀指标——削减后的平均值一直呈下降趋势。

　　但在3.5%的水平上，可以肯定地说，潜在通胀处于正确的轨道上，但还没有完全达到目标。

　　

　　在CPI计算中权重最大的住房通胀部分，占21.7%，一直在做一些繁重的工作，从2022年第四季度的10.7%高点降至今年第三季度的2.8%。

　　能源回扣再次成为一个重要因素，公用事业价格（包括能源成本）的年度变化在过去一年中下降了7.6%。

　　然而，我们也看到新住宅购买价格的增长大幅下降，从2022年第三季度的20.7%的峰值下降到2024年第三季度的4.8%。

　　在CPI的任何子组成部分中，新住宅购买的权重第二大，为8.1%（仅次于私人汽车成本的11.1%），因此新建筑成本增长率的下降对CPI有显著的影响。

　　CPI租金的增长速度也在下降，从2024年第一季度的7.8%的年增长率降至2024年第三季度的6.7%，这是自2023年年中以来的最低年增长率。

　　虽然增长放缓的部分原因是英联邦租赁援助的增加，但它也反映了租赁市场不断变化的供需动态。

　　CoreLogic的综合资本租金指数自6月份以来几乎没有变化。

　　很明显，租金状况正在趋于平稳，预示着未来几个季度CPI租金可能会进一步下降。

　　

　　虽然强劲的劳动力市场对澳大利亚人来说是一件好事，只有4.1%的劳动力失业，但澳大利亚央行正在寻求劳动力市场的放松。

　　失业率上升意味着工资上涨压力减小，这将支持通胀在目标范围内持续移动。

　　澳大利亚央行预测，到12月失业率将达到4.3%，到明年中期将升至4.4%。

　　与通货膨胀的路径类似，轨迹正朝着正确的方向发展，失业率从2023年中期的3.5%的低点上升，在7月份短暂达到4.2%，然后在8月和9月回落至4.1%。

　　

　　美国家庭正通过大幅缩减可自由支配支出来抵御高利率和高生活成本压力的冲击，这可以从相对疲弱的零售支出结果中看出。

　　此外，大流行期间积累的家庭储蓄已基本耗尽。

　　高利率、生活成本压力和储蓄减少的综合作用使抵押贷款欠款回到大流行前的水平。

　　

　　很明显，经济数据的流动将是理解现金利率走向的核心。

　　几乎可以肯定的是，下一步是降息，但降息的时机仍不确定。

　　如果我们继续看到通胀温和，劳动力市场逐渐放松，正如预期的那样，我们应该会看到利率在明年第一季度下降。

　　这是经济学家的共识，但金融市场并未完全消化明年6月之前的降息预期。

　　较低的利率意味着通货膨胀得到了控制，这两个因素都支持了消费者信心的提升（消费者信心已经从较低的基数开始上升）。

　　从历史上看，较高的情绪和房地产活动表现出很强的相关性。

　　

　　较低的利率也将提振借贷能力，这将支持更好地获得住房，然而，澳大利亚房地产市场普遍存在的负担能力挑战可能会持续存在，从而限制房屋销售的任何实质性反弹。

　　虽然较低的利率将有助于改善服务能力并提振人气，但如果随着利率下降，家庭债务水平上升，信贷监管收紧是另一个潜在风险，而监管机构可能会顺应这一趋势。